近期金融市场出现了一个引人关注的现象：在居民和企业存款增长放缓的同时，理财资管产品规模却在加快增长。
这一"一消一长"的态势引发了市场对银行存款"流失"的讨论。
对此，央行在2月10日发布的2025年第四季度中国货币政策执行报告中，通过专栏形式进行了系统阐述，为这一现象提供了新的观察视角。
从数据层面看，资管产品规模增长确实明显加快。
央行数据显示，2025年二季度以来，金融机构资管产品规模增速不断上升，到10月末已达到资管新规实施以来的最高水平。
年末资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1%，全年累计增加13.8万亿元，较上年同期多增2.2万亿元。
其中，作为资金链上游的银行理财和公募基金表现尤为突出，年末增速分别达到10.6%和14.3%。
央行指出，这种现象的出现有其深层原因。
在利率市场化条件下，投资者面临收益与风险的权衡选择。
相比银行存款的固定收益，资管产品提供了更多样化的投资选择和潜在收益机会。
因此，近年来资管产品和银行表内存款增速呈现"此消彼长"的态势，这是市场化定价机制充分发挥作用的自然结果。
然而，央行强调，这种表面上的"流失"并非真正意义上的流动性减少。
从社会整体角度看，即使部分存款转向理财、资管产品，大部分资金最终也是投向同业存款和存单，最后会回流到银行体系。
这意味着，所谓的存款"流失"更多是银行负债端结构的改变，而非金融体系流动性总量的下降。
为了更准确地评估金融体系的实际流动性状况，央行建议采用更加综合的观察方法。
专家指出，当前我国直接融资和非银业务加快发展，社会融资渠道更加多元，金融体系的资产负债结构发生了重大变化。
因此，不能仅盯着传统的贷款增速或银行存款数据，而应该像观察社会融资总量一样，将银行存款与理财资管产品等金融资产进行合并观察，同时剔除资管与银行之间的关联交易。
按照这一方法加总后的流动性总量指标显示，近年来整体上呈现平稳增长态势。
央行的这一判断得到了市场流动性供应的支撑。
初步统计，2025年各项公开市场操作累计净投放了6万亿元，充分满足了银行体系的流动性需求。
从社会融资条件看，整体环境也比较宽松，金融支持实体经济的力度保持稳固。
展望未来，随着我国金融市场不断深化，投资渠道将更加多元化。
居民会根据不同资产的收益特征，在存款与其他金融资产之间进行更加灵活的配置调整。
这一趋势将直接影响银行负债端的结构，但不会直接等价于整个金融体系和实体经济的流动性状况发生类似的较大变化。
央行强调，将形式更为多元化的资产、负债合并观察，有利于更好全面评估实际的货币金融条件。
金融结构的动态调整是经济转型升级的镜像反映。
当前存款与资管产品的此消彼长，既考验着市场参与者的理性判断能力，也检验着监管体系的适应性与包容度。
在守住不发生系统性风险底线的同时，如何引导这种结构性变化更好地服务实体经济，将成为下一阶段金融改革的重要命题。