在2022年到2024年这三年营收持续下滑之后，锡业股份总算迎来了转折，2025年实现营收435.35亿元，比上一年增长了3.72%。虽然净利润的表现不错，达到了19.66亿元，同比增长了36.14%，创下了2021年以来的新高，但这笔钱赚得并不算轻松。万得金融终端的分析显示，市场上的9家机构原本对这个公司的预期更高，一致预测值是24.09亿元，相比之下，锡业股份实际交出的成绩单差了18.37%，让人大跌眼镜。 这就好比是“花钱一时爽，算账泪两行”。记者发现，公司的经营性现金流在报告期内大幅减少，只有12.95亿元，同比下滑了将近62%。这是因为公司在期货保证金和原料预付款上花了更多钱。另外，投资活动产生的现金流量净额也变少了150.92%，主要是因为去年收到了减持新材料公司股权的钱，而今年又把钱投到了实验室里。这两项钱没赚着，导致公司期末的现金及现金等价物净增加额也跟着暴跌94.92%。 不过在这艰难的一年里，锡业股份还是对股东们很慷慨。公司拟每10股派发现金2.5元，加之前三季度已经分了1.81亿元，全年一共掏出了5.92亿元来分红，占净利润的30.13%。最近三年加起来，这公司一共给股东发了近15亿元的真金白银。 与此同时，锡业股份还在努力调整债务结构。长期借款大幅下降了57.45%，只有24.73亿元了，而短期借款却猛增了266.7%，达到了44亿元。这带来的直接好处是财务费用降了下来，只有2.06亿元，同比少了29.53%。 好在公司手里有王牌。它是全球锡产销量第一的大户，国内市占率从2024年的47.98%提升到了53.35%，全球占有率也上升到了27.16%。而且它的都龙矿区还坐拥全球第一的铟资源储量（原生铟占国内近29%）。 新能源汽车、光伏、AI算力和电网升级等新兴领域的爆发式增长，成了需求增长的新引擎。公司声称，随着全球半导体周期上行和智能化率提升，锡的“绿色、低熔点、导电好”特性让它从传统工业金属加速向“科技战略金属”转型。 虽然二级市场对周期波动还有担忧，但这份年报算是给投资者打了一针强心剂。年报里给出的2026年的主要工作目标是：预计营收达到436亿元，也就是在2025年435.35亿元的基础上再增长约0.15%。 不过这个目标可能有风险。公司还披露了今年计划生产9万吨锡（去年是9.12万吨）、12.5万吨铜、13.5万吨锌和91.6吨铟锭（去年是106吨）。不过公司也说了，这只是指导性指标，最终结果还得看市场脸色，所以不能看成是实质性的承诺。 最后再看一下财务数据：基本每股收益是1.1561元；动用自有资金回购了37万股并注销；期末长期借款降至24.73亿元；短期借款增至44亿元；现金及现金等价物净增加额减少了94.92%；当期净利润是19.66亿元；归属母公司股东的净利润同比增长36.14%；扣非净利润约24.18亿元；营业收入同比增长3.72%；经营性现金流量净额减少至12.95亿元。 这份成绩单到底能不能让股民满意？恐怕还得等明年的实际业绩来检验了。