在中信证券首席A股策略师裘翔看来，未来的A股布局得紧紧围绕中国优势制造去做。裘翔认为，企业利润率要是能长期稳住往上走，这是A股一直向好的基础。现在大家都在讨论全球市场格局变没变、A股有什么新机会，关注的重点就是行业景气的方向和怎么配置资产。《证券日报》记者周尚伃专访了他，聊了聊制造业转型、眼下的行业机会还有仓位该怎么弄。 裘翔给大伙划了个重点：以后A股指数要是还想涨上去，关键就看中国优势制造业能不能把手里的份额优势变成实实在在的利润率回升。看看全球市场就知道了，不管是搞传统制造还是搞先进制造，关键就看中国企业在海外能不能抢更大的蛋糕，话语权能不能变强。数据也证明了这一点。 裘翔还算了一笔账，市值排前30名的制造业公司，海外生意占比已经涨到45%了，说明中国货在国外越来越有竞争力。不过出海也得防着点风险，千万别光想着靠低价倾销过日子，也别轻易把核心技术卖出去丢了供应链安全。咱们的核心目标就是把好的势头维持下去，在这几年里借着全球市场多赚点钱。 现在市场都盼着A股定价权能上去点，但大家伙儿心里还是有分歧。接下来的3个月到6个月行业业绩表现怎么样，这就是打破僵局、找出主线的关键。裘翔结合他五年的研究逻辑说，从短的看能把故事变成实际业绩的地方，集中在能源和化工这两条链上。 这半年大家还在讲故事阶段看法很不一样，但下个季度就是看真金白银的利润和利润率了。要是这个窗口能验证清楚中国制造业有份额、有竞争优势还能转嫁成本压力，大家对整个优势制造业的信心肯定更足。 再往后看下半年也有个重要看点：如果企业真的赚到了钱开始扩大产能那是好事；如果没看到扩产迹象，可能就会进入估值提升阶段。下半年很可能就是估值兑现的时候。 具体看的话，能源和化工肯定是今年业绩最确定的方向之一。化工里的新兴品种、有色冶炼、新能源、锂电这些地方虽然潜力大但兑现需要更长时间。 最近AI算力板块火得很但轮换太快了。“科技成长”和“涨价链/传统制造”这两条路怎么配才好？裘翔说都值得投，核心就是看你要弹性还是要确定性。 传统制造那边预期差大但业绩不一定稳；AI那边连续三年都很景气了预期差小了业绩也确定得多。这本质上就是个取舍问题。 对于不同类型的投资者裘翔建议：激进点的就配预期差大的品种赚弹性；保守点的要是更看重现在的钱袋子稳不稳，AI基础设施的稳定性就更有吸引力。 不过长期看还得防着AI发展过程里的坑——现在大家都从幻想模式转到了看实际能不能干活的阶段了。 裘翔还总结了三大趋势：优势制造的定价权在提升；AI领域的破坏式创新在加速；全球能源化工供应链的乱子也多了。 最后他建议大家要坚定围绕中国优势制造定价权重估去布局底仓配置要选那些有全球份额优势、国外建厂不容易赔钱、供应弹性还容易受政策影响的地方具体就盯着化工、有色、电力设备和新能源这些方向去做吧。