问题：重整完成带来“风险警示松绑”，但不少公司仍未摆脱“披星戴帽” 近期多家上市公司密集披露进展，称法院裁定受理重整所触发的退市风险警示已随重整计划执行完毕而撤销。此举在形式上缓解了公司因程序性因素面临的即时退市压力，但从公告披露的风险事项看，部分公司仍需继续实施其他风险警示，甚至仍处于“ST”状态，说明其经营质量、盈利能力与资产状况尚未完成实质性修复。 以文旅板块上市公司张家界旅游集团股份有限公司为例，公司公告显示，交易所已核准撤销因重整受理而实施的退市风险警示，公司股票自2026年2月12日复牌起撤销退市风险警示并继续实施其他风险警示，证券简称由“ST张股”变更为“ST张家界”，日涨跌幅限制维持5%。公司同时提示，由于其2024年年度财务报表审计报告涉及持续经营存在不确定性等事项，公司股票仍需接受其他风险警示管理。 创业板公司深圳市名家汇科技股份有限公司亦公告称，撤销因重整受理触发的退市风险警示后继续实施其他风险警示，证券简称由“ST名家”变更为“ST名家汇”，日涨跌幅限制为20%。公司被继续实施其他风险警示，主要与连续多个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者为负值、且审计报告提示持续经营能力存在不确定性等因素有关。 同时，仍有公司虽完成重整程序性节点，但因触及财务类退市风险警示等“硬指标”而继续处于“ST”序列。例如，ST聆达撤销因重整受理触发的退市风险警示后，财务类退市风险警示及其他风险警示情形并未消除，退市压力仍在。ST东易撤销重整相关退市风险警示后，仍因审计后净资产为负继续实施退市风险警示，同时因连续亏损及审计提示持续经营不确定性等继续实施其他风险警示，证券简称仍为“ST东易”，日涨跌幅限制维持5%。 原因：重整“治债”更快，“治业”更难；审计意见与财务红线成为关键约束 业内人士指出，破产重整的核心在于通过债务重组、资产处置、引入投资人等方式缓解偿债压力，避免企业转入破产清算并争取持续经营空间。重整计划执行完毕，通常意味着债务结构阶段性理顺、司法程序风险下降，因此交易所对因重整受理而实施的退市风险警示予以撤销，具有明确的制度逻辑。 但重整并不天然等同于盈利模式修复。对部分公司而言，主营业务竞争力不足、现金流造血能力偏弱、历史包袱较重等问题仍然存在；若叠加行业周期波动、项目回款偏慢、资产减值风险尚未出清，便可能继续触及净资产为负、扣非后持续亏损等财务类指标。与此同时，审计机构对持续经营能力的判断，直接影响风险警示状态的延续。以相关规则为例，当公司出现连续亏损并伴随审计报告提示持续经营存在重大不确定性等情形时，股票交易将面临更严格的风险警示安排，直至相关情形消除。 影响：资本市场风险出清更具穿透性，投资者需区分“摘星”与“摘帽” 从市场层面看，撤销因重整触发的退市风险警示，有助于降低程序性不确定性，改善市场预期并为企业争取经营修复窗口。但更重要的是，风险警示的延续与否取决于公司基本面是否真正改善。对仍处于“ST”或“ST”的公司而言，交易价格波动限制、融资能力与商务信用均可能受到约束，经营层面也面临更强的业绩兑现压力。 从监管导向看，近年来退市与风险警示制度更加注重财务真实性与持续经营能力，强调以信息披露为核心的约束机制。重整完成并不意味着“自动过关”，而是进入“以经营成效和审计结论说话”的新阶段。这种安排有利于推动市场出清加速，促使资源向治理规范、经营稳健的主体集中。 对策：企业需以经营修复为主线，持续提升信息披露质量与公司治理水平 多位市场人士认为，重整后的上市公司要真正走出风险警示区间，关键在于“经营端”和“财务端”同时达标：一是聚焦主业、压降低效业务与非生产性支出，稳定收入来源并改善毛利与现金流；二是加快应收回款与存量风险资产处置，减少新增担保与或有负债，防止风险再度累积；三是完善内部控制与治理结构，强化预算管理、投融资决策与关联交易规范，提升合规运营能力；四是持续、准确、完整披露重整后续承诺履行、资产处置进展、业绩改善路径等关键信息，回应市场关切，降低信息不对称带来的定价偏差。 前景：2025年年报与审计意见将成“分水岭”，重整成效面临再检验 综合多家公司公告与规则要求，2025年度经营表现及其年报审计结论将成为判断风险警示能否继续解除的重要节点。若公司能够实现盈利修复、净资产转正、现金流改善，并获得审计机构更为明确的持续经营判断，则有望逐步从“ST”走向“摘帽”；反之，如主营持续低迷、减值风险集中暴露或持续经营不确定性未能消除，仍可能面临退市风险进一步上升的压力。
重整完成标志着上市公司暂时渡过生死关头，但这只是重获新生的起点。能否彻底摘掉风险警示的帽子，关键在于企业能否切实改善经营状况，重建可持续的盈利模式。资本市场的大浪淘沙，终将留下那些真正具有发展潜力和价值的企业。对仍在困境中的上市公司来说，时间窗口正在收窄，唯有下决心推进改革，方能在市场竞争中赢得未来。