一、政策导向：资本市场改革进入精细化阶段 3月5日，国务院政府工作报告部署今年经济工作时，对资本市场改革作出系统安排，覆盖创业投资引导、科技企业融资便利化、中长期资金入市以及投资者保护等多个上。这诸多部署显示，资本市场改革正从规模扩张转向功能优化和质量提升，政策重点也从强调融资功能，转为更注重投融资两端的协同。 全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩认为，此次政策体现出更强的精细化导向，鼓励融资的重点深入向科技领域和高质量项目倾斜，有助于更多优质科创企业进入资本市场，并成长为新质生产力的重要力量。 二、问题所：创投市场"避险倾向"制约早期投资活力 报告提出，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业成长为科技领军企业。其背后，也反映出当前创业投资领域的结构性矛盾。 田轩指出，政府引导基金、政府投资平台等已成为风险投资的重要出资方，但现行考核机制仍有明显不足：考核多以年度为周期，评价往往聚焦单个项目，再加上投资追责压力，部分机构更倾向于规避风险，把资金投向后期成熟项目，难以真正做到“投早、投小”。 研究数据也显示，领投机构对失败的容忍度越高，被投企业上市后的创新数量与质量往往更突出。这意味着，提高创投市场的包容度不仅是方向选择，也直接影响科技创新的质量。 三、对策建议：拉长考核周期、推行"打包评价" 针对上述问题，田轩提出两项建议：一是将考核周期由一年延长至三到五年甚至更长，以更合理地覆盖早期投入与后期回报的时间差；二是推行“打包评价”，以整体投资组合的综合收益作为考核标准，减少逐项追责带来的短期化倾向。 “投十个项目，九个失败，只要成功的一个能覆盖所有成本并实现增值，就应认定为成功，实现免责。”田轩表示，机制调整有助于释放创投机构活力，引导更多资本投向更需要支持的早期科技企业。 四、绿色通道：精准疏通科技企业融资堵点 报告明确提出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制。代表委员普遍认为，这个举措针对性强，也具备落地条件。 在具体建议上，代表委员呼吁增强审核效率、提高并购便利度，同时完善科技企业识别与筛选机制，确保“绿色通道”真正支持在关键核心技术上实现突破的优质企业，避免政策效果被稀释。 五、长期资金：破除制度障碍是入市关键 在健全中长期资金入市机制上，代表委员讨论的重点集中如何消除制度性掣肘，提升长期资金配置权益资产的意愿与稳定性。 全国人大代表、山东康桥律师事务所首席合伙人张巧良建议，对保险、养老金、理财等长期资金，进一步放宽权益投资比例、集中度限制及投资范围约束，支持长期战略持股；同时优化会计计量与风险监管规则，降低短期股价波动对财务指标、偿付能力及监管评级的影响，并在公司治理、定增配售、表决权行使等，推动不同类型长期机构投资者的制度安排更加一致。 全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长则从市场生态角度指出，吸引长期资金入市，一上要提升上市公司质量，让“长钱”愿意进入；另一方面也要创新投研方法，夯实长期投资的基础，两者需要同步推进。 六、投资者保护：零容忍与制度完善并举 报告提出完善投资者保护制度，代表委员认为这将是下一阶段资本市场改革的重要任务之一。张巧良建议，坚持“零容忍”，严厉打击财务造假、欺诈发行、内幕交易等违法违规行为，显著提高违法成本；同时完善集体诉讼、先行赔付、民事赔偿等配套机制，更有效保护中小投资者合法权益。
当“耐心资本”遇见“硬核科技”，这场发生在金融领域的制度调整，指向的是新质生产力培育机制的再优化；从拉长考核周期到重塑投资评价方式，资本市场正在通过更可持续的规则安排，提升对科技创新的支持力度。代表委员的共识是：只有减少短期化冲动，才能让资金更稳定地流向创新一线，推动更多科技企业走向长期成长。