国内房地产市场持续调整的背景下，头部房企万科交出一份压力显著的成绩单；根据其最新发布的业绩预告，2025年归属于上市公司股东的净利润预计亏损820亿元，创公司上市以来最大年度亏损纪录。更拆解财务表现可以看到，主营业务自身的结构性问题叠加行业周期低谷，形成双重挤压。造成业绩承压的原因主要集中在四个上。从主营板块看，房地产开发业务结算毛利率同比下滑12.3个百分点至15.8%，主要由于2023-2024年销售项目土地成本偏高，而市场价格下行，形成成本与售价的“剪刀差”。不容忽视的是，当期结算项目中现房库存占比达34%，较往年提升21个百分点，反映出销售去化周期拉长带来的资金占用压力。风险管控层面，公司基于审慎原则新增计提信用减值损失约187亿元，涉及部分合作项目及上下游企业应收款项。此外，物流仓储等新业务仍处培育期，折旧摊销带来阶段性亏损；同时，大宗资产处置价格低于评估值等因素，也共同拉低了整体业绩。面对严峻经营形势，万科的应对策略呈现“稳存量、拓增量”的双轨思路。在保交付上，公司通过建立专项风控体系、优化施工组织等方式，实现11.7万套房屋按期交付，约相当于两年应交付总量的70%。同时，控股股东深圳地铁集团提供了关键支持：不仅提供年利率低于4%的300亿元股东借款，还在TOD综合开发、租赁住房等领域深化协同。“输血+造血”的组合举措，有助于稳定企业信用评级与融资通道。
业绩亏损不必然意味着经营失速，关键在于企业能否通过更透明的信息披露、扎实的保交付行动和可持续的现金流管理，持续赢得市场与购房者信任；在行业深度调整阶段，房企比拼的不再是速度与规模，而是风险识别能力、资产质量韧性以及对长期运营价值的持续培育。对万科而言，穿越周期仍取决于稳交付、稳现金流、稳业务基本盘，以更高质量的转型和更审慎的投资经营，为后续利润修复争取时间与空间。