瑞银这回把恒安国际的买入评级给留了，目标价也涨到了34.9港元。智通财经APP那边也听说了这个消息。他们觉得恒安下半年业绩挺猛，高端产品卖得也比预期好，所以就给2026到2028年的盈利预测调高了4%到9%。这估值用现金流折现算下来，相当于2026年预测市盈率的14倍。现在这个价大概是2026年市盈率11倍，加上每年6%的股息率。恒安今年下半年收入同比涨了3.9%，到了110亿元人民币，净利润则飙到了11亿元，这可是同比大涨了31%，比大家预想的都强不少。要是不算汇兑那块的损失，下半年纯利应该涨21%。 亮点主要在纸巾跟卫生用品这一块儿。纸巾卖得比上半年的3%增速还要快一点，有8%的增长；卫生用品销量虽然掉了点，但也让涨价给拉平了。原材料降价加上高毛利产品卖得好，下半年毛利率涨了4个百分点和3个百分点，到了35.5%。恒安管理层也说了，竞争挺激烈的，2025年纸巾卖得大概有5%的增长，是靠高端货堆起来的。 至于后面怎么整？2026年竞争肯定还是凶。公司打算不走寻常路，搞点中高端货避开价格战。虽然木浆价看着稳了点，可管理层还是怕中东那边打仗会断了供应链或者涨价。 未来五年主要看两个东西——国际市场扩张和搞新花样。大股东估计还得继续往里投钱，这就是他们对恒安看好的态度嘛。