华兴资本控股近日发布2025年年度业绩。报告期内，公司实现收入10.66亿元，同比增长37.19%；公司拥有人应占年内利润1.01亿元，实现同比扭亏为盈；每股盈利0.19元。业绩变化显示，公司收入扩张的同时，盈利结构与经营效率出现改善，投资管理与证券业务两条主线共同贡献了修复动能。 一、问题：在行业波动中如何重建增长与盈利确定性 近年来，股权投资、券商业务受宏观环境与资本市场周期影响较为明显，募投管退节奏、项目退出窗口以及投行业务景气度均可能带来业绩波动。对综合性金融服务机构而言，核心挑战在于：一上要保持管理规模与业务基本盘稳定，另一方面要提升退出效率与收益兑现能力，增强现金回流与利润确定性。 二、原因：投资管理“兑现能力”提升与证券业务结构优化共振 从年报披露的数据看，投资管理业务仍是公司业绩增长与利润改善的重要支撑。2025年，公司资产管理规模总体保持稳定，年末为284亿元；同时持续推进项目有序退出，全年向LP分配约25亿元，显示退出与分配节奏明显加快。 退出推进直接带动基金DPI（实缴资本分配倍数）提升。目前公司11支主基金中已有5支基金及若干项目基金DPI超过100%，并实现附带权益。2025年，公司实现附带权益收入约5.24亿元，累计已实现附带权益约13亿元；截至年末，累计未实现总附带权益约13亿元，对应净附带权益约4亿元。上述数据表明，随着退出进程延续，附带权益的“确认—兑现”链条更为通畅，利润贡献与现金回流能力同步增强。 证券业务方面，华兴证券报告期内继续推进重点业务发展，经营表现显著改善。2025年，华兴证券收入及净投资收益为2.94亿元，同比增长19%；经营亏损约4600万元，同比收窄52%。其中零售和经纪业务增长较快，收入同比提升55%，占华兴证券总收入的43%，逐步成为拉动增长的重要引擎。零售端产品“多多金App”带动用户规模扩张，截至2025年末累计注册用户约57万户，同比增长47%；客户数约31万户，同比增长58%，用户规模与活跃度继续提升。同时，资产管理业务加强投研能力建设，收入与管理规模实现较快增长；投行业务聚焦硬科技领域，推动多项私募融资、重组及挂牌项目落地。多条业务线同步发力，叠加经营效率改善，是亏损显著收窄的重要原因。 三、影响：利润修复与现金回流增强，夯实经营韧性 投资管理业务的退出与分配加速，意味着公司在存量项目管理、投后赋能与退出策略上取得阶段性成效。一上，附带权益释放提速有助于提升盈利弹性；另一方面，持续向LP分配资金有利于增强市场信任与后续募资基础，改善管理平台的可持续循环。 证券业务的改善则发出更积极的信号：零售与经纪占比提升，有助于优化收入结构，降低对单一周期性业务的依赖；客户数与注册用户增长，为后续产品转化、资产沉淀与交叉销售提供空间。总体看，投资管理的“兑现”与证券业务的“修复”共同提升了公司整体经营韧性。 四、对策：继续强化“退出管理+投后管理+风控合规”三项能力 业内人士认为，在资本市场波动仍存的背景下，金融服务机构要实现稳健增长，关键在于持续提升核心能力建设：其一，强化退出管理，以更灵活的交易安排、分层次的退出路径匹配不同项目特征，争取更优回收与分配节奏；其二，提升投后管理，通过产业资源对接、治理优化与资本运作，增强标的质量与可退出性；其三，证券业务坚持以客户为中心，完善投研和产品体系，提升服务能力，同时稳住风险控制与合规底线，推动规模增长与质量提升并重。 五、前景：附带权益仍具释放空间，经营改善有望延续但需关注周期变化 从已披露信息看，公司仍有一定规模的未实现附带权益储备，若退出窗口与市场环境配合，未来仍存在继续释放的可能。同时，华兴证券零售业务的客户基础扩张与资产管理能力建设，有望为经营持续改善提供支撑。 但也应看到，股权投资退出、投行业务推进与资本市场景气度密切有关，外部不确定性仍将影响项目退出节奏与估值水平。公司后续表现，将取决于对市场窗口的把握能力、存量资产的处置效率以及新业务增长的质量。
华兴资本的业绩逆转印证了专业金融机构在复杂市场中的韧性成长。在资本市场深化改革的大背景下，如何平衡短期收益与长期布局——持续提升价值创造能力——将成为金融服务业高质量发展的关键命题。这份成绩单不仅展现了企业的转型成果，也为行业提供了可借鉴的发展样本。