爱美客2025年年报显示，公司全年营收24.53亿元，同比下降18.9%；净利润12.91亿元，降幅达34.1%。其中第四季度表现尤为疲软，营收5.88亿元（同比降9.6%），净利润1.98亿元（同比降46.9%）。这是公司近年来首次出现如此显著的业绩下滑，折射出医美行业整体进入调整阶段。 分产品看，两大主力产品均面临增长压力：溶液类产品营收12.65亿元（同比降27.5%），凝胶类产品营收8.90亿元（同比降26.8%）。两类产品毛利率分别下滑至93.1%和97.3%，显示市场竞争加剧导致产品议价能力减弱。 盈利能力方面，公司整体毛利率降至92.7%（同比降1.9个百分点），净利率下滑至53.1%（同比降11.6个百分点）。费用支出明显增加，销售、管理、研发费用率分别上升6.6、3.3、4.7个百分点，反映出企业市场竞争力维持上的投入加大。 当前医美行业正经历结构性调整：消费需求放缓、竞争白热化、产品同质化严重。作为行业龙头，爱美客虽具备品牌和渠道优势，但仍难以避免市场环境影响。 值得关注的是，分析师认为公司仍具增长潜力。主力产品嗨体保持稳定，嗗科拉面部塑形领域持续渗透。特别是2026年1月获批的自研肉毒毒素产品"橙毒"，将帮助公司构建注射填充+肉毒毒素的完整解决方案，增强市场竞争力。 研发上，司美格鲁肽、去氧胆酸注射液等产品进展顺利，部分已进入注册申报阶段。新获批的米诺地尔搽剂使公司三类医疗器械注册证增至12张，为未来发展储备了产品线。 渠道布局持续发力：国内通过"直销+经销"模式覆盖3万余名认证医生；国际市场借助收购REGEN公司，推动AestheFill等产品进入数十个国家。 基于当前形势，证券机构调整盈利预测：预计2026-2028年净利润分别为15.15亿、17.07亿、18.65亿元，对应每股收益5.01元、5.64元、6.16元。当前市盈率27.7-22.5倍，估值处于合理区间。
医美行业正从高速增长转向高质量发展阶段，短期阵痛难以避免。爱美客的案例表明，企业需要兼顾技术创新、合规经营和全球布局，才能在行业洗牌中把握机遇。如何平衡短期业绩与长期投入，将成为检验企业韧性的重要标准。