证监会近日核准上海证券的保荐业务资格，这一举措标志着保荐机构队伍进一步扩容。
这不仅为相关券商完善投行服务体系开辟了新空间，更反映出当前证券行业投行业务竞争格局的深刻变化。
当前，我国证券行业投行业务竞争呈现出明显的分化特征。
根据Wind资讯数据统计，2025年保荐项目数量排名前五的券商为中信证券、国泰海通、中信建投、华泰证券和中金公司，其中中信证券以43个保荐项目数量居首，国泰海通紧随其后为41个项目。
这五家头部券商在保荐及承销费用上的优势更加突出，中信证券和国泰海通两家机构该项收入均超过10亿元，分别达到14.13亿元和11.59亿元。
相比之下，23家券商的保荐及承销费用收入仍在1亿元以下，行业集中度持续提升的态势十分明显。
从整体行业发展看，2025年上半年A股上市券商投行业务手续费净收入合计155.3亿元，同比增长18.11%，市场向好为行业发展提供了有力支撑。
然而，这一增长并未均衡分布。
数据显示，17家上市券商投行业务手续费净收入同比增长超过30%，而14家上市券商该收入则出现同比下滑，业绩分化现象愈加凸显。
上海证券的情况具有典型性，虽然其2025年上半年营业收入同比增长53.73%，净利润同比增长70.03%，但投行业务手续费净收入反而同比下降25.51%，这正是行业分化的生动写照。
在此背景下，获得保荐业务资格对中小券商的战略意义不容低估。
业内专家指出，新增保荐业务资格可直接为券商增加收入来源，完善收入结构，推动股权与债权业务均衡发展，使其更好地为企业提供全生命周期融资服务，从而增强盈利的稳健性与可持续性。
对上海证券而言，这一资格的获得将有望为其投行业务发展注入新动能，弥补近期投行手续费收入下滑的局面。
面对头部券商优势持续强化的现实，中小券商正在积极调整战略，探索差异化、特色化的发展路径。
第一创业表示，将依托股东资源优势，持续扩大对北京市场及北京市属国企的业务覆盖面，同时把握北交所债券市场建设机遇，开展债权融资服务。
东北证券则将投行业务聚焦于高成长性的中小企业，以中小创新企业需求为核心开展各项业务，打造品牌影响力。
这些举措反映出中小券商正在从单纯追求业务规模向精细化、专业化方向转变。
业界人士认为，当前证券行业正处于从"通道驱动"向"专业驱动"转型的关键阶段，券商投行的专业性与功能性愈发重要。
中小券商应当依托自身资源禀赋，走专业化、特色化道路。
一是可专注于生物医药、新能源等新兴产业细分赛道，形成专业竞争力；二是可深耕长三角、珠三角、成渝经济圈等产业集群区域，提供精细化、陪伴式服务；三是要打造"小而美"的精品投行模式，通过深度服务和专业能力构建独特竞争优势。
这种转变既是应对行业竞争加剧的必然选择，也是推动证券行业高质量发展的重要方向。
保荐牌照扩容释放出投行服务体系升级的信号，但真正决定券商能否穿越周期的，仍是专业能力与执业质量。
对中小券商而言，突围之道不在于全面铺开，而在于找准区域、产业和客群的交汇点，以扎实研究、严密风控和持续服务建立长期信用。
只有把“可进入市场”转化为“能持续创造价值”，才能在新一轮行业分化中赢得属于自己的确定性。