港股上市公司高阳科技近日发布2025年年度业绩报告，其核心支付业务运营主体随行付的经营状况引发市场关注。财报数据反映出当前中国支付产业面临的深层次转变——传统支付模式逐步衰退，新兴支付赛道加速崛起，支付机构分化加剧。 从业绩表现看，随行付所的支付及数字化服务板块面临明显经营压力。该板块2025年实现营业额16.53亿港元，虽然保持业务规模，但同比下滑6%；息税折旧及摊销前利润仅为8222万港元，同比大幅下滑57%；最终录得分类经营亏损1.87亿港元，与2024年同期1.41亿港元的经营溢利形成鲜明对比，业绩由盈转亏。此转变并非随行付个案，而是反映了整个支付行业面临的共同困境。 业绩下滑的原因是多层面的。首先，非现金购股权开支成为拉低利润的直接因素。报告期内，因附属公司授出购股权产生约2.22亿港元非现金开支，这一项目对净利润造成显著影响。其次，数字支付加速替代传统支付模式，银行卡收单交易规模持续萎缩。随着移动支付、数字钱包等新型支付方式的普及，传统刷卡消费场景明显压缩，这是支付行业的大势所趋。第三，集团加码海外及跨境业务布局，对应的投入成本上升，继续压缩了传统支付板块的利润空间。此外，央行259号文政策持续释放效应，对银行卡收单业务形成长期制约，行业毛利率走低已成普遍现象。 与传统业务的困境形成鲜明对比，随行付的跨境支付业务显示出强劲增长势头。2025年该业务交易额同比增幅突破200%，远超集团其他业务线，成为财报中最为抢眼的亮点。这一增长充分反映了跨境电商、外贸出口等领域对专业支付服务的迫切需求。在地域拓展上，随行付重点布局南美、中东、东南亚三大核心市场，其中巴西被定为海外拓展核心支点，已顺利完成年度增长目标。在入境支付场景，公司获得三大国际卡组织的CNP业务许可，为境外人士在华消费提供便利，改进了双向贯通的跨境支付服务体系。 从投资端看，高阳科技通过联营公司的收益获得了业绩支撑。公司持有支付终端巨头百富环球34.31%股权，2025年应占其溢利达2.59亿港元，同比增长6.5%。百富环球全年实现营收58.73亿港元、净利润7.54亿港元，稳健表现有效对冲了高阳科技主业亏损压力。这说明了高阳科技投资控股型企业的运营特点，通过多元化资产配置分散单一业务风险。 对于行业发展趋势，当前支付产业面临的转型方向已日益明晰。传统银行卡收单业务普遍遭遇增长瓶颈，交易规模下滑、市场竞争加剧导致毛利率持续走低，成为行业共性难题。基于此，跨境支付、支付SaaS、人工智能风控等新赛道正成为支付机构突破增长瓶颈的核心方向。支付机构的竞争格局正在重塑，谁能更快适应产业演变，谁就能占据新的发展高地。 面对当前困难和未来机遇，高阳科技已明确了2026年发展策略。集团将以随行付为核心载体，持续深化与国际大行的合作，完善全球资金网络布局；加大人工智能研发投入，优化风控模型，提升风险管理能力；推动数字技术与跨境贸易场景深度融合，助力跨境支付业务稳步扩容。同时，针对随行付现存的用户投诉问题，集团将强化合规管控、优化商户服务流程，加强消费者权益保护，这反映出支付机构在快速扩张中也在补齐服务短板。
支付行业竞争正从规模扩张转向能力比拼。高阳科技的业绩波动既反映行业转型阵痛也带来结构调整契机。能否借跨境支付实现突破，在合规基础上构建可持续的全球化服务能力，将决定其未来发展前景和市场信心。