进入2026年，中国资本市场迎来新的发展机遇。高盛、摩根大通、瑞银等国际投行纷纷上调中国市场评级，反映出全球资本对中国经济转型的认可。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢指出，2026年中国资产的驱动逻辑将从2025年的估值修复转向盈利增长，流动性与盈利增长将成为推动中国股市的双轮引擎。 2025年中国市场表现突出。恒生指数和MSCI中国指数全年回报率均接近30%，远超标普500指数的17%涨幅。这背后是全球投资人对中国资产可投资性的重新评估。中国高科技产业的独特投资机会吸引了全球投资者的广泛关注，市场吸引力大幅提升。 外资流向的转变成为2025年的重要亮点。数据显示，2025年外资净流入中国股票达140亿美元，基本收回了2024年全年的流出规模。其中，美资背景的资金回流速度尤为迅猛，显示全球投资人对中国市场的兴趣真正回归。资金流入呈加速态势，11月外资净流入23亿美元，12月更是达到35亿美元。 进入2026年，人民币资产的支撑逻辑更为强劲。中国资产全球不确定性中表现出投资确定性，全产业链的深厚积累形成了不可替代的竞争优势，全球出口份额有望继续增长。王滢预计人民币相对美元还有小幅升值空间，升值目标在6.85左右，这将继续吸引国际投资者。 流动性支撑具有真实有效性和可持续性。王滢强调，真实的流动性是"长期可持续、规模相对可观的，由资产配置长期驱动的流动性"，而非短期投机资金。A股开年表现、港股和中概股的良好表现背后的流动性支撑均真实有效，这种支撑逻辑将贯穿2026年。A股流动性来源主要包括三个上：债市资金向股市迁移，机构投资者的资产配置调整，以及外资的持续流入。 全球主要机构投资者对中国仓位的配置依然较低，这意味着增配空间巨大。随着更多国际资本认识到中国市场的价值，外资流入有望继续加速。 在配置策略上，王滢提出"杠铃式配置"方案，即在把握成长性的同时应对市场不确定性。配置的一端是与国家中长期战略契合的高成长机会，重点关注人工智能、高端制造、自动化、机器人、生物科技等领域；另一端则配置高质量红利股与保险板块以抵御波动。这种平衡的配置既能捕捉中国经济转型升级的机遇，又能有效管理投资风险。
在全球经济格局重塑的进程中，中国资本市场正显示出独特的韧性与活力；外资的加速回流既是对中国经济基本面的认可，也是对未来发展潜力的信心投票。随着流动性支撑与盈利增长的双轮驱动逐步显现，2026年的中国股市有望成为全球资本配置的重要目的地。