一、冲突升级引发地缘格局剧变 2026年2月28日，以色列对伊朗发动军事打击后，美国随即展开大规模空袭行动，美伊长期战略矛盾演变为直接军事对抗。3月1日，据新华社报道，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害，伊朗宣布进入40天国丧期。这多项事件使中东安全形势陷入高度不确定性，其影响已迅速波及全球大宗商品市场。 二、避险需求推高贵金属价格 在本次冲突爆发前，国际金价已因美国经济滞涨突破每盎司5000美元。美伊局势恶化更强化避险情绪，推动金价加速上涨。世界黄金协会数据显示，2026年1月全球实物黄金ETF净流入达187亿美元，创历史新高。尽管各国央行购金速度较前三年放缓，但2025年全年购金超860吨，需求依然强劲。 中长期来看，主要经济体债务扩张、财政空间收窄、主权信用风险上升，以及国际货币体系多元化趋势，共同支撑贵金属价格。地缘冲突只是短期催化因素。 三、中东铝业面临供应链风险 中东是全球重要铝生产基地，六国电解铝总产能超700万吨，但氧化铝自产仅455万吨，近900万吨原料缺口依赖进口。伊朗情况尤为严峻：80万吨电解铝产能中实际年产量63万吨，受电力短缺和原料进口制约。其氧化铝年产能仅25万吨，超100万吨需从南亚等地进口。若海上运输受阻，将直接影响区域产能和全球供应。目前全球电解铝库存仅162万吨，缓冲空间有限。 四、市场面临多重不确定性 虽然地缘冲突推高金属价格，但下行风险不容忽视： 1. 全球增长动能减弱。世界银行将2025年经济增速预期从2.7%下调至2.3%，若经济深度衰退将压制金属需求。 2. 美国通胀压力持续，若美联储维持高利率或重启加息，强势美元将压制大宗商品价格。 五、国内市场逐步回暖 春节后下游加工企业陆续复工，有色金属需求开始显现。随着生产全面恢复，库存拐点即将确认。中国经济的复苏预期，以及新能源汽车、光伏等领域的需求增长，叠加美联储降息预期，铜铝中期需求仍具韧性。
当前局势再次凸显大宗商品市场的敏感性。地缘冲突不仅改变特定商品供需，更重塑全球资本流动格局。在全球化面临挑战的背景下，构建更具韧性的产业链、平衡安全与发展需求，将成为各国长期课题。这场危机可能成为推动国际经贸秩序调整的重要契机。