步长制药近日陷入一场重大合同纠纷。
12月30日，这家山东医药企业发布公告称，控股子公司上海合璞医疗科技有限公司因与全球骨科医疗器械巨头捷迈邦美旗下公司捷迈上海的经销协议纠纷，向法院提起诉讼，涉案金额约6.52亿元。
纠纷的核心在于库存处置问题。
根据公告披露，双方原有经销协议期满后未续签。
按照行业通行做法，捷迈上海应协调上海合璞将其持有的库存产品转移至新任授权经销商。
然而，截至目前，上海合璞仍有约5.5亿元存货未能完成转移，且缺乏确切有效的库存转移计划。
这一僵局促使上海合璞向法院提起诉讼，要求捷迈上海回购5.56亿元存货、退还预付款320.78万元，并赔偿利息损失9172.53万元及相关费用。
存货滞留背后隐藏着更深层的减值风险。
若法院最终未支持相关请求，或因诉讼期间导致产品过期、淘汰等问题，这批存货将面临实质性贬值。
步长制药在公告中坦言，案件结果存在不确定性，涉及的5.5亿元存货存在计提跌价准备的风险，对公司本期及期后利润影响金额尚不能确定。
这意味着，若最坏情况发生，公司可能需要对这笔巨额资产进行大幅减值处理，直接冲击财务报表。
值得关注的是信息披露的时间差问题。
上海市第一中级人民法院于2025年11月5日出具了案件受理通知书，步长制药在12月30日的公告中称案件尚未开庭审理。
然而，企查查司法信息显示该案件已于12月16日开庭，早于公司披露约两周。
对此，步长制药方面解释称是"受理"而非"开庭"，但这一解释并未完全消除市场对信息披露及时性的疑虑。
及时、准确的信息披露是上市公司的法定义务，时间差的存在可能影响投资者的决策判断。
步长制药面临的困境并非孤立事件，而是其长期经营压力的集中体现。
近年来，公司业绩持续承压。
2020年至2024年，营业收入从160.07亿元下滑至110.06亿元，扣非净利润更是在2023年出现-16.02亿元的亏损。
这一下滑与多款核心产品被医保目录"踢出"密切相关，公司不得不对子公司吉林天成、通化谷红连续计提巨额商誉减值。
值得注意的是，步长制药的经营模式对销售投入的依赖程度极高。
2016年至2024年九年间，公司累计支出销售费用达661.03亿元，平均每年超过73亿元。
2025年前三季度，销售费用仍高达33.41亿元。
这种"重金投入"的商业模式在医保控费、产品竞争加剧的背景下，其可持续性面临挑战。
不过，从最新财报看，公司也在寻求转机。
2025年前三季度，步长制药实现营业总收入84.69亿元，归母净利润8.68亿元，同比增长177.54%。
公司表示，这主要得益于药品销售规模增长、生产成本下降，以及之前收购形成的商誉摊销完毕等因素。
这表明公司正在逐步消化历史包袱，经营状况有所改善。
合同纠纷表面是商业分歧，深层则考验企业治理体系的韧性。
面对大额库存处置与诉讼不确定性，相关方应依法依规推进争议解决，尽快形成可执行的处置路径，并以更清晰、可核验的信息披露回应市场关切。
对上市公司而言，把风险关口前移、把合规要求做实，才是穿越周期、稳定预期的关键所在。