新春佳节后首个交易日临近,市场各方对2026年A股走势高度关注。招商证券首席策略分析师张夏日前接受采访时表示,2026年A股市场慢牛格局有望延续,上证指数全年涨幅预计介于10%至15%之间,市场运行逻辑正发生深刻转变。 从驱动因素看,A股市场正经历关键性转折。张夏分析指出,本轮上行周期正从流动性驱动、赛道股占优的第二阶段,向以盈利改善为核心动力的第三阶段过渡。这个判断基于对上市公司基本面的深入研判:预计2026年非金融及两油类A股上市公司盈利增速将实现5%至10%的温和增长,盈利改善将成为市场上行的关键支撑。需要指出,工业生产者出厂价格指数的触底回升,通常被视为企业盈利实质性改善的重要信号,这一指标的变化将成为观察市场阶段转换的关键变量。 资金面呈现积极态势为市场提供有力支撑。2026年以来,A股日均成交额稳定保持2万亿元以上,显示市场活跃度较高。张夏预测,在过去两年市场赚钱效应显著以及优质资产相对稀缺的背景下,2026年A股资金净流入规模有望达到1.56万亿元,为慢牛行情提供充足的流动性保障。 从资金来源结构分析,多路资金呈现协同流入格局。公募基金上,随着市场回报率改善,基金发行有望延续回暖趋势,主动型基金赎回压力将明显缓解。保险资金作为确定性较高的增量来源,政策鼓励提升权益投资比例、下调股票投资风险因子支持下,配置力度将稳步增强。私募基金凭借良好的赚钱效应,持续吸引高净值人群资金流入。此外,人民币汇率走强也有望吸引外资加大对A股的配置力度。多元化的资金供给结构,将对市场估值扩张形成有效支撑。 在投资策略层面,张夏提出内需复苏与科技自立双轮驱动的布局思路。内需复苏上,消费服务行业修复具备多重支撑因素。政策层面,"十五五"规划首次将提升居民消费率纳入发展目标,释放明确政策信号。宏观层面,经济温和复苏与价格指数回升有望形成量价共振效应。从结构性趋势看,人口老龄化与年轻消费群体崛起推动服务消费从基础功能满足向高附加值体验升级,社会服务等行业盈利拐点或已显现。 科技自立主线的战略价值更为突出。张夏强调,在外部环境压力与内部需求爆发的双重驱动下,以国产算力为核心的自主可控产业链正从单点突破迈向体系化能力建设,进入商业化加速和市场份额提升的关键时期。国产芯片有望实现对海外厂商的历史性超越,集成电路、工业母机、基础软件等关键领域同样是自主可控的核心方向。 针对市场对科技板块估值的担忧,张夏给出明确判断:当前人工智能领域泡沫仍处可控阶段,从供需两端分析,现阶段谈论泡沫为时尚早。基于这一判断,2026年市场主线仍将聚焦科技领域,海外算力、国产算力、机器人等赛道值得重点关注,商业航天、量子技术、可控核聚变、端侧应用等题材同样具备投资价值。 在具体行业配置上,张夏建议投资者把握三条主线:一是顺周期与产能出清领域,把握经济复苏带来的周期性机会;二是科技创新与优势制造领域,分享产业升级红利;三是扩内需与消费复苏领域,捕捉政策支持下的结构性机遇。
慢牛行情不是单边上涨，而是建立在盈利改善基础上的稳步前行；当前更需要关注产业和企业实际变化：既要看到内需修复的趋势，也要把握科技自立的机遇；既要关注流动性带来的机会，也要警惕短期波动。只有立足基本面、把握结构性机会，才能在不确定性中找到确定性。