布鲁塞尔1月7日传来的消息说，欧元区通胀率又跌回了2%左右的调控目标。欧盟统计局7号给出的数据显示，去年12月的CPI按年率算只有2.0%，跟前个月的2.1%比起来确实是往下走了。这一回落到了欧洲央行设定的那个“接近但低于2%”的中期目标水平。自2021年年中开始就一直在闹腾的高通胀局面，这回终于算是阶段性收摊了。为啥掉下来了呢？主要是因为能源价格一直往下掉。去年12月欧元区的能源价格同比下降了1.9%，连着好几个月都在跌，把别的地方的涨价压力给平掉了。不过啊，要是把能源、食品和烟酒这些波动大的东西剔除掉，核心通胀率还维持在2.3%的高位呢，这说明内生性的压力还没彻底消干净。 具体来说，服务价格涨了3.4%，这是最主要的支撑力量；食品和烟酒价格虽然没以前那么吓人了，同比还是涨了2.6%；非能源类工业产品稍微涨了0.4%。看成员国那边的情况更有意思，四个大国里的情况完全不一样。德国刚好就是2.0%，跟整体水平对上了；意大利是1.2%，还算温和；法国就更猛了，放缓到了0.7%；反倒是西班牙达到了3.0%，明显高出平均水平一大截。 这种参差不齐的情况反映出各国经济结构、能源依赖度和国内政策不一样。分析师们普遍觉得这是个好消息，说明之前大张旗鼓加息和能源危机缓解这两个因素加起来起了作用。欧洲央行的大佬们最近也说了，他们认为通胀已经进了“可控”的路数里了。 可别以为这就算万事大吉了！央行官员说了好几次：得拿出更多证据来确认通胀能稳住且持久回归目标；尤其得盯着薪资增长和服务价格的动静！欧洲央行在去年12月开会的时候决定把三大利率全都按住不动。这已经是他们在7月最后一次加息后连续第四次按兵不动了。这一举动本身就是在传达一个信息：在通胀前景稍微亮堂点和经济往下掉的风险越来越大这两件事儿中间找个平衡的态度特别审慎。 现在欧元区的复苏走得慢吞吞的，好几个指标都显示动力不足。外面的环境也乱得很：红海航运危机这种事儿推高了运费和供应链风险；北半球冬天的天然气需求一波动让价格前景看不清楚；加上全球主要经济体都放缓了脚步可能会影响需求。这些乱七八糟的因素凑在一块儿，搞得经济前景既可能往上窜也可能往下掉。 市场上预测说未来几个月通胀率可能会因为基数效应这些原因稍微技术性反弹一下。总体来看，欧元区通胀回到目标确实是个大喜事，为以后货币政策从紧缩转向新路子创造了条件。可是核心通胀粘性强、内部发展不平衡还有外部环境严峻这三大难题摆在那儿呢。 这就决定了欧洲央行以后的转向必定是如履薄冰的状态。往后一段时间里的核心政策基调肯定是强调看数据、多保持耐心。货币政策恢复正常化的这条路上头还有好多硬骨头要啃呢！