各位好，来聊聊当下的生猪期货行情。2026年5月合约LH2605早盘硬是冲到了11485元这个关口，正好顶到了前高，把大家都给吓了一跳。虽然最后还是回落震荡，但现在合约还在11460元晃悠，持仓量是15.21万手，今天还减了2290手，看着有点“价升仓减”的样子。我们来对比一下数据：2月26日开盘价11435元，27日开盘降到了11405元，少了30块；最高价都保持在11485元没动；收盘价昨天是11395元。 期限结构这边也挺有意思，近月的LH2603跌到了10120元，远月的LH2609和LH2611倒是涨上来了，到了13330元。这就说明“近弱远强”，感觉周期要反转了。 咱们来看看处于“猪周期”的哪个阶段。先说产能，到2025年年底，全国能繁母猪存栏3961万头，是正常保有量的101.6%，比高峰期少了105万头。按照历史规律看，后非瘟时期两轮周期平均去化8.8%，对应10个月后猪价涨89%。这次去化才2.6%，离8%的门槛还有一大截。不过好消息是从2025年三季度开始去化速度变快了，下半年供应应该会紧一点。 库存方面也有压力。现在生猪出栏均重123公斤，是近三年最高的。短期压力就是大猪多，2月24日全国均价跌到了10.92元/公斤。不过也不用太担心，体重高了下来往往对应价格低点，2022年3月和2023年2月都是这样的。等到体重降到120公斤以下，再加上能繁母猪存栏跌破3900万头，那就是双重见底了。 利润这块也是个大问题。现在自繁自养亏98元一头，外购仔猪亏得更狠超150元一头。这种慢性的亏损正在掏空养殖户的钱包。散户能繁存栏环比下降0.76%，压根不想补栏；大厂也开始缩量出货挺价了。 政策面也有托底动作。2026年中央一号文件提了“强化生猪产能综合调控”，农业农村部也要搞生产备案管理了。现在猪粮比大概在4.7到4.8比1之间，已经到了二级预警区。要是跌破4.5比1，政府可能就要收储了。 情绪上其实也在慢慢修复。虽然近月合约低迷，但远月的LH2609和LH2611还维持在13300元高位，大家都在赌下半年反转。今天二育也零星入场了一点。 我的看法是2026年市场前低后高、温和复苏。短期（1到3个月）就是震荡筑底，重点盯着3月份的供应高峰和消费淡季，价格还可能探底。LH2605就在11200到11500元这个区间折腾，11300元以下可以轻仓试多。 中期（3到6个月）得看能不能把产能去掉。如果3月份能繁存栏降到3900万头以下，就确认拐点了。到时候逢低可以建多LH2609和LH2611，目标是13800到14500元。 长期（6到12个月）就是新一轮上升周期了。等到2026年下半年供应收缩、消费复苏，猪价有望回升到14到16元/公斤。成本优势强的龙头企业（牧原、温氏）肯定是最先受益的。 最后总结一下：今天LH2605冲到11485元只是个反弹测试和资金博弈。上半年供应压力还在下半年拐点才来。最好的策略就是耐心等待逢低布局——别追涨（11500以上压力大）、别恐慌（11000以下有支撑）、重节奏（3-4月供应高峰可能出低点）。 猪周期的本质就是等待！记住：每一次反转都始于最悲观的时刻，终于最乐观的高潮！2026年下半年我们可能就要见证新一轮周期的起点了！