一、问题呈现：龙头企业陷入亏损困境 1月11日，曲美家居发布公告宣布预计2025年度利润总额、归属于上市公司股东的净利润及扣非净利润均为负值。仅三天前，家居行业另一龙头企业美克家居也发布了类似预亏公告。两家上市公司的同步预亏，反映出当前家居行业面临的深层困境。 从曲美家居的财务表现看，问题尤为突出。2025年前三季度，公司实现营业总收入25.55亿元，同比下降3.14%；归属母公司净利润亏损6693.36万元。更令人担忧的是，公司已连续十二个单季度处于亏损状态，2022年至2024年累计亏损超过5.3亿元。美克家居的情况同样严峻，2025年前三季度营业收入22.23亿元，同比下滑10.10%，亏损额达2.20亿元。 从长期趋势看，曲美家居的衰退轨迹更加明显。2022年前三季度成为其营收的分水岭，此后持续下行。2023年前三季度营收同比下滑22%，2024年前三季度再降10%，到2025年前三季度继续下滑3.14%。短短三年间，前三季度营收缩水超过12亿元，降幅达32.3%。 二、原因分析：多重因素叠加压力 家居行业的困境并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。 首先，房地产市场的长期低迷是根本性因素。家居行业与房地产市场紧密相连，新房装修一直是家具需求的重要来源。近年来，房地产市场持续处于低迷状态，直接导致了家居行业整体需求下滑，这是两家企业营收下降的主要原因。 其次，市场竞争格局发生深刻变化。存量市场背景下，行业竞争日益激烈。部分企业加快以旧换新、智能化转型等创新举措，而曲美家居、美克家居在这些上的布局相对滞后，未能有效适应市场变化。 第三，企业自身经营压力加重。曲美家居2025年前三季度销售费用同比增长5.65%，占总营收比例达22%，销售成本上升侵蚀利润。同时，公司还面临沉重的债务负担。截至2025年9月底，曲美家居资产负债率达65.68%，有息负债合计28.79亿元，相当于净资产的1.32倍。其中短期需偿还债务占有息负债的86.1%，"短债长用"特征明显，高额财务成本进一步侵蚀了利润空间。 第四，并购整合成本持续释放。曲美家居公告指出，受并购形成的PPA摊销及债务对应的财务成本影响，这部分成本一定时期内仍将继续对业绩造成压力。 三、影响评估：行业前景引发担忧 两家龙头企业的预亏预告，加上宜家家居近期关闭7家门店的举措，进一步加剧了市场对家居行业发展前景的担忧。这种担忧有其现实基础。 从市场层面看，家居行业整体需求不足，竞争加剧导致企业利润空间被压缩。从企业层面看，部分龙头企业因应对不及时而陷入困境，这可能引发连锁反应，影响整个产业链的稳定性。从投资者层面看，家居行业的投资价值受到质疑，可能影响相关企业的融资能力和发展空间。 四、对策探索：企业主动求变 面对困境，曲美家居等企业正在积极寻求解决之道。曲美家居表示即将完成对境外债务的置换，完成后有望降低财务费用，缓解财务压力。此举措有助于改善企业的债务结构，减轻短期偿债压力。 在业务层面，曲美家居2025年持续推进品牌焕新与渠道改革。公司推出"曲美整家"品牌，以"从毛坯房到梦想智家一步到位"为核心理念，为客户提供定制化解决方案，试图通过产品创新和服务升级来适应市场需求变化。同时，公司成立"曲美智家"，布局智能家居领域，寻求新的增长点。 这些举措表明，家居企业已认识到必须进行深层次的转型升级，而不能仅依赖传统的销售模式。 五、前景展望：转型升级成关键 从长期看，家居行业的复苏取决于多个因素的改善。一上，需要房地产市场逐步稳定，为家居行业提供基本的市场需求支撑。另一方面，企业必须加快创新步伐，通过智能化、定制化、服务化等方向的转型升级，适应消费者需求的变化，在存量市场中挖掘新的增长机遇。 对曲美家居、美克家居等龙头企业来说，当前的困难既是挑战，也是倒逼其进行深层次改革的机遇。能否通过财务重组、业务创新、渠道优化等措施实现扭亏为盈，将直接决定其未来的市场地位。
家居行业的调整期反映了经济结构转型的深层变化。当传统增长模式难以为继，企业需要突破固有思维，通过智能制造和供应链升级实现转型。这场变革不仅关乎企业生存，更是中国制造业升级的重要契机。