一、市场增长势头强劲 2026年1月，两融新开户数量达19.05万户，同比增长157%，延续了2025年的增长趋势。市场活跃度提升是重要原因之一，当月上证指数和深证成指分别上涨3.76%和5.03%，日均股基交易额达3.47万亿元，同比增幅超155%。 二、多重因素推动增长 本轮增长得益于政策和市场的双重改善。2025年四季度以来，两融余额维持在2.4万亿至2.7万亿元的高位区间，较2024年同期大幅提升。中金公司研究显示，当前两融交易额占A股总成交额的9.56%，远低于2015年的历史峰值，杠杆风险整体可控。同时，投资者结构优化，机构和个人投资者的参与度与专业性均有所提升。 三、监管引导理性发展 为应对市场快速扩张，监管部门及时采取逆周期调节措施。1月中旬，沪深北交易所将融资保证金最低比例由80%上调至100%，并采用"新老划断"的审慎原则推进。开源证券分析认为，此举有助于平抑市场波动，且对存量业务影响有限。部分券商在2025年已面临两融额度接近用尽的情况，凸显市场需求与风控平衡的重要性。 四、迈向高质量发展 中邮证券分析师指出，新规实施后两融市场将转向以质量为核心的发展阶段。保证金比例调整将促使投资者更理性地使用杠杆工具；同时，随着资本市场改革深化，两融业务与其他创新业务的协同效应日益增强。华南地区某券商高管表示："在资金成本下行的背景下，规范发展的两融业务将持续为券商提供稳定收益。"
两融数据的回升反映了市场活跃度和信心的恢复，同时也是一面风险"温度计"。在增量资金入场与监管调节并行的背景下，关键不在于杠杆规模的大小，而在于运行的稳定性、透明度和可控性。通过制度约束守住风险底线，优化结构提升资金效率，才能将市场活跃度转化为长期韧性，推动资本市场实现高质量发展。