险资在资本市场里加大了投入，去年光是股票和基金的钱就多了1.6万亿元。大家都在等瞧，把钱放到哪儿收益更好。结果呢？2025年年底统计下来，保险资金总共用了大约38.5万亿元，比前年涨了15.7%，这是这几年里涨得最快的时候。看清楚了，光是股票和基金合起来就花了5.7万亿元，比去年多了1.6万亿元，涨了差不多四成，这说明他们买这些权益类资产比买别的快多了。 再看具体怎么分的，在他们的总盘子里，买股票用了3.7万亿元，大概占到10%的样子；买基金的是1.8万亿元，占比5%。把股票、基金和那些长期股权投资都算一块儿，加起来超过了8万亿元，已经占总资产的两成多了。行内的人都觉得，这次增配不是一时冲动，而是长期改变了想法，想用这些钱稳稳当当赚大钱。 以前保险机构最爱的就是债券，但现在不行了。因为现在的利率一直往下掉，固定收益的回报压得很低，光靠存债很难把负债的成本给盖过去。有个做投资的高管跟我讲，在这种环境下光靠存债肯定不行，必须多买点股票这类东西才行。 “这可不是为了短时间赚快钱，”他说，“这是为了让资产结构重新平衡。” 政府那边也在配合。这些年监管一直在改规矩，比如考核的时间拉长了、风险指标变了、试点也扩大了，就是不想让市场的短期波动太影响机构的决策。环境好了，大家手里就有更大的空间去布局。 加上市场也开始回暖了，2025年的大盘明显涨了起来，大家对未来赚钱的预期也好了很多。有位券商的分析师说险资做事比较稳当，通常是慢慢建仓的，不会一下子把钱全砸进去。所以它不是像“龙卷风”一样瞬间冲击市场，而是像“细水长流”一样提供源源不断的增量。 南开大学的田利辉教授总结了一句：这次险资加大配置是政策引导和市场机会碰到一起造成的。低利率让存债没利润了，制度改革把买股票的门槛降下来了，市场变好又让股票更有吸引力。他觉得这不仅是险资在改变投资风格——从守旧变得看重长远价值——也意味着市场会有更稳定的钱来撑着。 中国银行保险资产管理协会的调研也说了同样的话：银行和保险机构觉得今年一季度甚至全年搞权益投资的信心都比去年高多了。 从风格上看这次进场也挺明显的：大家都爱那种高分红、不咋折腾的大蓝筹或者央企龙头。这种风格正好跟保险资金的特点对上号——他们手里的钱时间长、爱躺平不爱乱动。 一个公募基金的头头跟我讲：险资现在更看重能不能分红、利润是不是稳当，不咋看短期股价能不能炒高。“所以他们的路子跟市场的价值主线是一样的。” 因为拿得久就不爱买卖频繁，“它们进了市场后一般不会瞎折腾，”田利辉接着说，“反而能给波动一个缓冲作用。” 长远看这种持续入市会有很大影响：一是让市场更流动、更稳当；二是把“政策市”变成“市场市”；三是把交易成本降下来。 最后再算一笔账：2026年大家预计还会继续加码买股票和基金。华泰证券说大概会加0.9万亿元，五矿证券测算是1.15万亿元；中信建投还分了不同情况来看，在0.97万亿到1.18万亿元之间浮动。如果再加上手里的那些股票估值变高了，“未来几年”这个权益的仓位还有可能再往上提一提。