国货个护品牌正加速进入资本市场。近日，半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司向港交所递交上市申请，中信证券担任独家保荐人。若成功上市，该公司有望成为港股国货个护第一股。 半亩花田成立于2010年，总部位于济南平阴。经过十多年发展，公司已形成从原料种植、研发生产到全渠道销售的完整产业链。在济南、上海、广州等地设有研发中心，产品涵盖身体洗护、发部洗护、面部洗护三大类别。这种纵向一体化的布局为公司提供了成本控制和品质保证的竞争优势。 从财务表现看，半亩花田增长势头强劲。招股书数据显示，2023年至2024年，公司营业收入从11.99亿元增至14.99亿元；2025年前三季度收入达18.95亿元，较上年同期增长76.7%。利润增速更为突出，经调整净利润从2023年的2370万元增至2024年的8280万元，增幅达249.4%；2025年前九个月净利润达1.48亿元，同比增长197.2%。 线上渠道是公司的核心增长引擎。半亩花田积极布局小红书、抖音等社交电商平台，线上销售收入占比保持在75%以上。2023年、2024年及截至2024年9月30日和2025年9月30日止九个月，线上销售收入分别为10.27亿元、11.37亿元、8.07亿元和14.45亿元，占总收入的比重分别为85.7%、75.9%、75.3%和76.3%。 ，公司也在加快线下渠道布局。经销商数量从2023年末的187家增加至2025年9月末的454家，线下收入占比从13.9%提升至23.5%。公司还将美团、淘宝闪购等即时到家服务作为新的增长引擎，借助场景化洞察开发适配产品，加快布局即时零售。 明星代言是半亩花田快速占领市场的重要手段。2019年，公司签约关晓彤为首位明星代言人，同年销售额突破10亿元。2024年，迪丽热巴成为其身体乳和手霜的全球代言人；2025年，孙颖莎成为洗护发全球代言人，其新品香蓬瓶在1小时内GMV突破3000万元。 不过，高额的营销投入也引发了市场关注。招股书显示，2023年公司销售及营销开支达6.37亿元，占收入比重高达53.2%。2024年前三季度及2025年前三季度，销售及营销开支分别为5亿元和8.96亿元，占比分别为46.6%和47.3%。这意味着公司近半的收入被用于营销推广。 ，2025年前三季度半亩花田的研发费用占比出现下降。其研发费用占收入的比重由2024年前三季度的2.1%下滑至1.5%。对此，公司对应的负责人回应称，从绝对值看，2023年和2024年研发费用分别为2861.6万元和3200.3万元，同比增幅为11.9%；2025年前三季度研发费用同比增长25.91%。这表明公司虽然研发费用占比有所下降，但绝对投入仍在增加。 在国际化上，半亩花田制定了明确的扩张计划。公司表示将积极探索国际市场机遇，加强海外渠道建设，以东南亚市场为起点，逐步拓展其他海外市场。 资本层面，半亩花田的融资进展也在加快。在递交上市申请前，公司于今年1月完成A轮、A+轮融资。投资者包括宿迁华泰、南京华泰、Discounter Seed HK、青岛茂达、温州源飞翼展等机构。其中Discounter Seed HK的实际管理方为启承资本，该机构曾投资林清轩、十月稻田、锅圈食汇等知名品牌。
消费品企业走向资本市场，既是对过往增长的阶段性检验，更是对长期主义的重新定价。对半亩花田而言，递表只是新的起点。未来能否在热度之外构建更坚实的产品力与组织力，在效率与品质之间找到更优平衡，将决定其能否把短期的销量优势转化为可持续的品牌价值，也将为国货个护的高质量发展提供有益样本。