泡泡玛特股价突然大跌了22%，3月25日这天，公司公布的财报把营收和净利都给拉到了“创纪录”的水平，但股民们反应可太激烈了。财报发出来后，港股股价一泻千里，最后收盘的时候跌了超过22%。最新数据显示，2025年一年时间里，集团一共赚了371.2亿元人民币，比去年大涨了184.7%，净利润也有130.1亿元，增长幅度更是夸张到293.3%。 这场股价的震荡其实是因为大家心里都犯嘀咕：泡泡玛特能不能摆脱对Labubu的那种高度依赖？Labubu所在的Monsters系列今年赚了142亿元，超过了大家以为的125亿元上限。可是这个角色占总营收的比例太高了，从2024年的23%一下子冲到了40%，风险确实有点大。Labubu本来是帮泡泡玛特走向全球的功臣，让公司能在美国市场大展拳脚。可是现在市场上假货越来越多，大家买的热情也没那么高了。自从去年8月份股价到了顶之后，大家就一直在担心这波热潮能不能撑得住。在这种背景下，Labubu对业绩的贡献不仅没降反升，这既是现在公司最能靠得住的业绩来源，也是市场最担心的一点。 另一方面，公司第二增长曲线好像也没立起来：老IP Molly只卖了29亿元，比大家预测的46亿元要少不少；另一个网红IP Crybaby也没达标。晨星的分析师Jeff Zhang说，泡泡玛特第四季度增速下滑得厉害，这让人对核心IP能不能长红产生了疑虑。同时公司还把2025年的分红比例从去年的35%降到了25%，这又成了一个负面信号。