近期，分布式光伏市场因政策变动和行业洗牌而逐渐回暖，但竞争格局也更加激烈。为了应对这种局面，天合光能采取了新策略，成功把户用光伏资产证券化。通过将存量电站打包并提供新的销售渠道，该公司给自己带来了更多资金流，以支持分布式和储能业务的快速扩张。最近这次行动于3月17日在上海证券交易所挂牌上市，把太保资产与天合富家新能源基础设施碳中和绿色持有型不动产资产支持专项计划推向市场。这个计划规模达到30亿元，底层资产包括了10个省份里的28000多个户用分布式光伏电站，装机并网容量约为990.34MW。 太保资产担任计划管理人和基石投资人，天合富家是原始权益人和运营机构。这次发行让光伏行业首次见到了户用分布式光伏机构间REITs的身影，从规模上来看也属于较大的类型。 天合光能CEO高海纯在仪式上表示，他们打通了从实体电站到标准化金融产品的全链条闭环。这为优质绿色资产实现流转和定价奠定了基础。 负责该项目的天合富家副总裁丁华章透露，筹备工作从2024年就开始了，产品于2026年1月发行。目前预留了扩募空间，未来还会继续纳入优质新能源资产。他提到，天合富家自持分布式光伏资产规模维持在4到6GW之间，每年有约10GW的滚动开发量。 此次产品引入了保险机构、产业资本、信托和银行理财等多元化投资者。丁华章认为户用市场仍然是重要的基本盘。今年的户用电站开发量将比去年更多。 此外还有一则新闻引起关注：去年12月兴证基实推出了国内首单工商业分布式光伏机构间REITs。这些项目加速了国内分布式光伏REITs市场的扩容进程。 十年前就开始尝试这种创新融资模式，最近几年更是进入了新阶段。与过去相比，户用光伏单体规模更小更分散，在标准化打包入池方面面临更大挑战。 行业内专家观察到公募REITs底层资产主要集中在集中式电站上。与之相比，户用单体规模更小更分散。 这次天合机构间REITs成功落地为业界提供了可借鉴的创新路径。 虽然这并非新鲜事物，但近年来随着基础设施REITs市场扩围，这种融资方式逐渐走入新阶段。高海纯表示他们已经建立了全链条闭环管理模式。 高纪凡曾表示公司已有超过三分之一的业务不是来自制造而是解决方案业务。 这次项目引入了多元化投资者组合包括保险机构、产业资本、信托和银行理财等。 未来两年这个比例会增加到50%以上。 保险资金因其长期性和稳定性特点而被视为资本市场最具耐心的资本之一。 保险资金周期长且追求稳健收益与这种持有型不动产ABS产品架构设计灵活相匹配。 这些电站都是在136号文和分布式新政出台前投入运营的存量资产。 它提供长期持续的现金流给投资人带来稳定收益同时符合其特性需求。 考虑到国内户用分布式市场竞争激烈高海纯提到市占率接近20%。 保险资金因其长期性、规模大且稳定性较强等特点而被视为资本市场最具耐心的资本之一。