瑞银3月10日发布研究报告，对徽商银行（港股）作出最新评估。报告采用三阶段DDM模型，将目标价从3.05港元上调至3.25港元，涨幅6.6%，但维持"沽售"评级不变。该"调价不调级"的组合，折射出市场对这家区域性银行的复杂态度。
目标价上调而评级不变，此分歧本身说明问题——市场对区域银行的判断，已不再停留于简单的估值修复，而是更看重风险定价与经营质量。港股通带来的流动性改善和高股息特征，短期内或能为估值提供支撑，但长期价值终究取决于资产质量的韧性、拨备与资本的稳健，以及穿越周期的能力。投资者在关注制度与资金面积极变化的同时，对息差收窄和风险出清过程中的不确定性，仍需保持审慎。