就把话说到点子上，3月6日晚10点，美国劳工统计局公布了2026年2月非农数据，外加因政府停摆耽误的1月零售销售数字，结果看起来一片惨淡。虽然美国这次公布了2月非农数据，还有1月零售销售数据，但是数据全都在恶化，没什么好消息。非农新增就业实际值是-9.2万人，比市场预期的5.9万人差了一大截，比1月修正后的11.8万还低（本来是13万）。失业率升到4.4%，高于预期的4.3%，之前还算稳定的情况没了。工资增速却出乎意料地升到3.8%（原本预期是3.7%），跟1月一样快，这是个大问题。而零售销售数据因为是补发的1月旧数据，大家早都猜透了。 大家现在更关注工资增长了，油价也涨得厉害。这次数据跟下周要公布的CPI和PCE指数会凑到一块儿影响市场利率和资产价格。这次数据全面不达预期，尤其是工资涨得快，反而让市场更乱了。1月份数据从13万下调到11.8万，说明这玩意儿可能还得改改。 尽管新增就业是负数，但机构都认为是短期波动。比如高盛、摩根大通这些投行都说企业没大规模裁员，失业金申请数还是21万左右，经济没到硬着陆的地步。所以大类资产现在是震荡状态，没一边倒。 失业率在4.4%的低水平上，没到4.5%的红线。工资又涨得快，美联储可能就更不想降息了。利率期货显示，3月降息25个基点的概率从42%降到了28%，6月累计降息50个基点的概率从78%降到61%。 过去60个月里，市场有53%的时间高估非农增长；过去12个月里有9个月被下修了。这次1月修下1.2万，说明2月-9.2万的初值也没准还得改改。 总之这次报告显示美国劳动力市场进入了一个低招聘、低解雇、但成本高的状态。核心压力是通胀顽固和政策受限。企业扩张意愿没了，但工资又在涨。油价涨加上工资涨，还有就业不及预期，美联储左右为难。 从交易角度看，这次报告强化了战争对通胀的影响和利率对经济的压制作用。工资增速是看通胀的好指标，跟下周要公布的CPI、PCE指数会联动决定利率中枢和资产价格变化。在“增长慢通胀高”的情况下，波动肯定会放大得多。 免责声明就不说了吧，毕竟这是我的观点。