小摩最近放话了，中东那边局势紧张，渣打银行短期估计会有点压力。尽管这么说，但他们还是挺看好这家银行的中长期表现，给了个增持的评级，目标价从265港元涨到了270港元。不过这次智通财经APP那边传出来的消息说，渣打银行在阿联酋那块儿的业务占比比较高，去年的资产占比是2.4%，收入占比是5.6%，比汇控在中东地区的占比要高。地缘政治这就像一把悬在头顶的剑，市场情绪一紧张肯定要跟着遭殃。 其实渣打管理层在2025年四季度业绩公布后做了路演时也说了不少话，他们很看重存款、财富管理和流量型资产管理这几块收入的结构性因素和周期性机会。小摩听了他们的话也调整了预测，把2026到2028年的每股盈利还有有形股本回报率都往上提了一提。未来的几个关键时间点也得注意下：香港3月要发稳定币牌照，渣打5月会有投资者日活动。他们打算借着这次机会好好讲讲新的总回报还有有形股本回报率的中期目标。 小摩觉得渣打现在的估值比同行偏低，要是按1.2倍的预测有形资产净值来算的话还是很有增长潜力的。这个潜力主要还是靠结构性增长动力还有高资本回报撑着呢。他们把2026到28年的各年列账每股盈利预测都上调了：26年上调5%、27年上调2%、28年也上调2%。这么一看未来几年的收入增长应该也挺稳的，能维持个5%左右的复合增速。 至于分红这块儿大体上没变什么调调，估计派息比率还能保持在35%。每年还要回购20亿美元的股份，这样一来总分派比率就能做到70%左右了。把这些钱分出去加上回购的钱算进去的话，每年给股东的总收益率大概就在7%到8%之间晃悠。