摩根士丹利于2月23日发布的最新研究报告显示,瑞士法郎正成为国际资本市场中最受青睐的避险资产。该机构策略师亚当斯报告中明确指出,瑞士法郎是一种长期被市场低估的避险货币,其升值幅度和速度可能超出当前市场预期。 这个判断的形成有着深刻的国际背景。近期,美国贸易政策出现反复调整。美国最高法院此前裁定推翻依据国际紧急经济权力法实施的大规模关税措施,但随后美国政府又宣布将通过其他法律途径推出新的全球性关税方案。政策方向的频繁变动使全球贸易前景面临更多不确定性,国际资本避险情绪明显升温。 瑞士法郎的避险属性有着坚实的经济基础。瑞士长期保持政治稳定,政府债务水平处于较低水平,经济结构多元且具有较强韧性。这些基本面因素使瑞士法郎在历次全球金融动荡中都表现出较强的抗风险能力。数据显示,2025年全年瑞士法郎兑美元已累计上涨近13%,进入2026年后涨势持续,兑美元和兑欧元汇率均一度触及11年来高位。全球金融服务机构Ebury的市场策略主管瑞安也认为,瑞士法郎已巩固其作为首选避险货币的市场地位。 ,传统避险货币的吸引力正在减弱。美元上,全球央行持续推进外汇储备多元化战略,美元全球外汇储备中的占比已从本世纪初的60%以上降至目前不足40%。加之美国财政赤字处于历史高位,美元的避险功能受到结构性制约。日元上,日本央行货币政策走向的不确定性以及汇率波动加剧,也在一定程度上削弱了其传统避险地位。 然而,瑞士法郎持续走强也给瑞士经济带来新的挑战。当前瑞士通胀率仅为0.1%,法郎升值可能继续加剧出口导向型经济面临的通缩压力。瑞士央行行长施莱格尔此前在达沃斯论坛期间表示,如有必要,央行准备采取干预措施稳定外汇市场。 从更长远的视角看,瑞士法郎的走势仍将取决于全球经济和贸易环境的演变。摩根士丹利经济学家切坦·阿亚等人在同期发布的另一份报告中指出,关税与贸易紧张局势的不确定性峰值可能已经过去。若全球贸易环境趋于明朗,避险资产的上行动能或将面临调整。
在全球经济格局加速调整的背景下，货币价值的重新定价既反映市场情绪，也折射一国的综合实力。瑞士法郎的走强提示：在全球化遭遇逆风的阶段，稳定的政策取向与制度安排正在成为更稀缺的优势，并可能促使更多经济体重新评估本国金融体系的韧性与可持续性。