这篇报告详细讲述了全球基金销售渠道的演变历程，尤其是2026年这个时间点前后，市场格局会发生哪些变化。中国公募基金的发展其实经历了非常多的变化，从最初银行一家独大，到现在互联网平台的崛起，每个阶段都影响着投资者和基金公司之间的互动。互联网平台在2004年的时候开始进入市场，虽然天相投顾这些机构最初影响力有限，因为受到牌照限制和资金清算壁垒的影响。但是到了2011年，独立销售机构门槛降低，特别是2013年销售费率管制放开之后，互联网平台开始快速发展。这个时候余额宝也出现了，它给大家普及了理财知识。接着在2014年到2015年牛市行情中，天天基金、蚂蚁基金这些平台就用低价竞争的方式抢占了市场份额。2018年资管新规出来后，居民财富转移到了净值化产品上，移动互联网也让客户习惯在手机上交易。这就给商业银行、证券公司和独立销售机构带来了新的格局。 2023年开始推进公募基金费率改革，到2025年就彻底落地了。这主要是因为要下调认申购费率和销售服务费率上限。这次改革不仅直接减少了渠道收入空间，还冲击了传统的依赖首发规模的销售模式。监管对销售行为也越来越严格，要求看投资者盈利情况和新发基金保有规模。 面对这个变化，各家公司都在找各自的出路。商业银行打算把重心放到保险和私募基金这些中间业务收入更高的产品上去。证券公司也得面向高净值客户提供高费率的买方投顾服务和私募基金服务。互联网三方渠道凭借流量优势成为市场增量最大的一块地方。 除了零售渠道变革外，机构直销业务成了基金公司下一阶段竞争的重点。保险资金和银行理财需要资产配置解决方案来补充传统线下渠道的不足。一些银行和券商正在探索类似海外市场的FundWrap和SMA模式来转型。比如招商银行的“TREE长盈计划”和建设银行的“龙盈计划”，这些通过FOF产品帮助投资者实现资产配置稳健增值的方式就已经开始落地了。