问题——“存款大搬家”是否意味着银行体系“失血”？ 近期，居民与企业存款增速放缓、理财和基金等产品规模上升，引发市场对“存款大失血”的讨论。对此，央行2025年第四季度《中国货币政策执行报告》中作出回应：资金从存款转向资管产品，更像是“换一种形态持有”，并未脱离银行体系的循环。报告指出，在金融市场发展、直接融资推进的背景下，居民储蓄在存款与资管产品之间阶段性摆动是常态，主要改变的是银行负债结构，而不是整体流动性出现大幅波动。 原因——利率下行与收益比较驱动资金再配置 从原因看，存款利率持续下行是资金再配置的直接触发点。自2022年以来，银行多次下调存款利率，部分期限利率降至较低水平，存款收益预期随之回落。，现金管理类理财等产品在一段时期内收益相对更有吸引力；在市场环境改善时，权益类基金等也可能带来更高回报，促使部分资金从活期、短期定期转向收益弹性更高的配置。 此外，存量存款集中到期带来的“再选择”效应同样明显。研究机构测算显示，未来一段时间到期的中长期定期存款规模较大。到期资金面临“续存还是转投”的选择窗口，叠加投资者对流动性与收益的综合权衡，使得“搬家”现象在统计上更突出。 影响——资管规模扩张带来“结构变化”，而非“总量流失” 央行数据显示，2024年初至2025年末，资管产品从居民与企业端新增资金约9.4万亿元，产品余额升至56.3万亿元，增速高于同期存款增速。表面上看，银行负债端“少增”更明显，但央行报告深入披露了资金去向：资管产品新增资产主要投向同业存款和存单。 此底层配置意味着资金并未远离银行体系。报告有关数据显示，2025年末资管产品总资产中，存款及存单新增规模在当年新增底层资产中占据重要比例；同年非银行业金融机构存款增长较快，部分对冲了居民与企业存款少增的影响。换言之，部分资金从“居民与企业存款”转为“非银同业存款”，从“存款”转为“存单”，银行负债结构被重塑，但体系内资金并未“蒸发”。 对策——银行与监管需共同适应负债结构重写 在结构调整过程中，银行经营需要更快适配： 一是负债稳定性管理压力上升。相比传统定期存款，同业存款与存单对价格更敏感、期限结构更市场化，要求银行更精细地做好久期匹配与流动性覆盖安排。 二是负债成本管理更考验定价能力。存款利率下行并不必然带来负债成本单边下降，若同业负债占比提升，资金成本可能随市场波动，银行需要提升综合定价与风险对冲能力。 三是服务与产品体系需要加快优化。居民财富管理需求升级趋势明显，银行需在合规前提下提升财富管理供给质量，完善“存款+理财+基金+养老金融”等多层次产品与投顾服务，增强客户黏性与长期资金沉淀能力。 监管层面，重点在于加强政策沟通与预期管理，完善对资管产品杠杆、久期和流动性风险的监测，推动同业业务规范发展，减少资金在机构间低效循环，提高资金服务实体经济的效率。 前景——资金“在体系内循环”将更常见，重点看效率与风险边界 央行报告释放的信号较为明确：随着金融市场深化、居民资产配置多元化、直接融资比重提升，资金在“银行存款—资管产品—同业存款与存单”等渠道之间的流动将更频繁。这类流动更多体现为结构性变化，对宏观流动性的冲击相对有限。未来市场关注点或将从“有没有钱”转向“钱如何更有效率地配置”：一上，银行需要新的负债结构下优化资产配置，提高对实体经济尤其是民营和中小企业、科技创新、绿色转型等重点领域的支持能力；另一上，资管机构也需在净值化运作下强化风险管理，提升产品透明度与长期投资能力，引导资金更稳定地进入实体经济与资本市场的良性循环。
存款流动带来的表面波动，反映的是居民财富管理意识的提升与金融市场的更成熟。正如央行报告所揭示的，金融体系的韧性不仅在于资金总量，更在于资金能否在体系内高效流转、合理配置。这场悄然发生的财富再配置，既考验金融机构的产品与服务能力，也为经济高质量发展提供新的资金动能。理解该变化，需要跳出“流失焦虑”，把焦点放在如何形成更健康、更可持续的资产配置生态。