中医药产业深度变革的背景下，这家百年药企交出了一份稳中有进的答卷。财务数据显示，2025年云南白药工业销售收入同比增长10.7%至160.16亿元，占总营收比重较2022年提升3.76个百分点；核心药品板块增速达12.53%，气雾剂、膏药等传统优势产品均实现两位数增长。值得关注的是，企业研发投入同比增长21.51%，重点推进18个中药二次开发项目与37个在研项目，显示其对《提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》有关导向的积极跟进。 高比例利润分配方案引发市场关注。接近净利润90%的分红比例，反映出公司较强的现金流管理能力。健康品板块持续贡献67.45亿元收入，牙膏产品市场份额保持行业领先，为战略转型提供了资金支撑。但季度利润波动也提示风险：第四季度净利润环比下降67%，公司解释主要因研发与营销投入在该阶段集中释放。 转型突破上，聚焦高价值赛道成为关键策略。相较同业集中布局PD-1等热门方向，云南白药选择技术门槛更高的核药细分市场。通过引进PSMA靶向核药专利、设立云核医药子公司，公司已实现从技术引入到实体化运营的推进。目前，诊断核药INR101进入Ⅲ期临床，治疗核药INR102启动早期试验。不过业内人士提醒，核药商业化需要打通“研发—生产—诊疗”全链条，其市场价值仍有待更充分的临床验证。 行业观察人士指出，中药企业转型面临双重压力：一方面要稳住经典产品基本盘，另一方面要跨越创新药研发的“死亡之谷”。云南白药采取“双轮驱动”——巩固肌肉骨骼护理等传统优势领域，同时布局核药等前沿方向，或可为中医药现代化探索新的路径。随着国家加大对中药创新的支持，具备全产业链能力的平台型企业有望获得更强竞争力。
老字号的“新增长”不只是单一指标的提升，更取决于结构优化、产品迭代与研发能力的持续增强。云南白药以高比例分红体现经营韧性，也以加码研发、切入高壁垒赛道释放转型信号。能否将传统优势转化为现代化竞争力，并把前沿布局落地为可持续的产业成果，将决定其下一阶段由“稳”向“强”的成效。