我对阅文2025年的财报是“冰火两重天”这个印象很深刻，它把阅文的现状暴露得很彻底。财报显示，营收和净利润双下滑，不过也展现了强大的潜力。营收73.66亿元，比上一年少了9.3%。其中，在线阅读业务收入40.47亿元，只增加了0.4%，版权运营收入33.19亿元，同比下降18.9%。净亏损7.76亿元，同比跌了270.9%，Non-IFRS净利润8.58亿元，同比下降24.8%。不过要说明的是，这是因为商誉减值带来的影响很大。 我觉得这份财报中有不少亮点。比如在线阅读业务虽然只增加了0.4%，但在行业调整期保持稳定已经很不容易了。新增了40万作家、80万本小说还有420亿字的内容。起点平台上还出现了两部均订破30万的作品。 另外，“IP AI”战略给阅文带来了很大变化。比如推出了近千部AI漫剧，12部播放量破亿。这次创造了1亿元收入的这个AI漫剧业务给阅文很大信心。还有IP衍生品业务GMV突破11亿元。这次我注意到像《全职高手》、《诡秘之主》这些主流IP推动IP衍生品销售额大幅增加。 而且WebNovel平台海外业务发展也不错。累计翻译作品超1.7万部，YouTube上斗破苍穹动画播放量也达到11.8亿次。 不过这次财报也有隐忧。营收同比下降9.3%主要原因是版权运营表现不佳。新丽传媒拖累最大。2025年净利润大幅下滑主要是因为新丽传媒约18亿元的商誉减值影响了12.46亿元其他亏损净额。 尽管如此，Non-IFRS净利润8.6亿元还是证明了阅文的基本盘没有恶化。在线阅读业务和版权运营核心业务还有盈利能力。 但是现在AI漫剧、IP衍生品等新兴业务体量还不够大，短期内还不能完全弥补传统影视下滑带来的缺口。而且影视行业整体环境低迷给新丽传媒带来了很大压力。 展望2026年投资者应该关注新丽传媒业绩是否企稳还有新兴业务利润率是否提升。如果能顺利转型成全球IP工厂的话应该会更好一些。 这就是我对阅文2025年财报的理解和看法。你看好未来吗？