自从美伊两国发生摩擦，市场对于“能源冲击带来通胀上涨、进而让货币环境收紧”的担心越来越多。油价一涨，大家很容易想到“滞胀”的问题。看现在的局面，伊朗那边油是命脉，主要靠卖石油和霍尔木兹海峡这条水路赚钱。如果这条路被长期封锁，伊朗的外汇收入、财政钱袋子、汇率稳定还有民生物资供应都会受影响。美国也承受不了长期打仗和高油价带来的通胀、财政压力还有选举的麻烦。所以这一回冲突大概率是一阵风波，不会变成那种失控的全面战争。 历史经验告诉我们，能源出了问题通常会让原油和黄金涨价，压低大家的投资意愿，还会让股票和债券价格波动很大。美股一般先跌后涨，美债收益率可能会上行，但关键还是看美联储怎么定调子。通常来说，美联储不会因为一次能源冲击就随便改政策路线。他们对短期通胀的观察时间大概在6到9个月左右，所以现在大家更该留意降息的预期会不会变卦，而不是担心又要重新加息。 要是按照正常情况来算，二季度原油价格可能会冲高后回落。这样一来，美国的CPI就可能升到3%以上，然后慢慢往回走。失业率中枢也会跟着往上提一点。投资这块儿建议大家先别太冲动，适当把风险资产的仓位降一降，多留点现金在手上以不变应万变。 潜在的风险点主要有四点：一是冲突进一步升级；二是以前那套经验在这次不管用了；三是国内新出的政策和经济恢复没达到预期；四是美联储的货币政策突然跟大家想的不一样。