问题：在经济结构加快向创新驱动转型背景下，科技企业普遍面临研发投入高、回报周期长、资产轻等特征带来的融资难题：一方面，传统以抵押担保为主的融资模式与科创企业资金需求不完全匹配；另一方面，企业扩产提质、技术改造与关键环节研发需要更长期限、更稳定、更多元的资金来源。
如何通过金融体系更好服务新质生产力，成为观察一座创新城市金融竞争力的重要窗口。
原因：从深圳2025年的金融运行数据看，直接融资占比提升与科创债扩容并进，背后主要有三方面因素。
其一，政策工具与市场机制联动增强。
以系统化科技金融服务机制为牵引，金融资源更精准地向科技创新领域集聚，降低了科创企业在债券市场的进入门槛与融资摩擦成本。
其二，债券市场产品供给更贴近科技企业需求。
债券市场“科技板”推出后，科创债在期限结构、募集资金用途规范与信息披露框架等方面更契合科创企业融资特点，推动其从“可选项”向“常用项”转变。
其三，发行主体范围不断拓展、市场参与度上升。
深圳已实现科技企业、创投机构和金融机构三类发行主体“全覆盖”，其中民营企业参与积极性明显提升，反映出市场对科创债这一工具的认可度提高，也体现出深圳民营经济活跃、创新链产业链较为完整的结构优势。
影响：直接融资占比升至约四成并处于历史高位，意味着深圳融资结构正在向更加市场化、多层次方向优化。
其积极效应主要体现在三方面。
第一，有利于降低对单一信贷渠道的依赖，提升融资韧性。
2025年深圳社会融资规模增量超6300亿元，投放节奏均衡、渠道多元，有助于在外部环境不确定性上升时保持资金供给稳定。
第二，有利于改善科技企业资本结构。
科创债作为企业债券融资的重要增长点，可为企业提供中长期资金，更好匹配研发和产业化周期，减轻短期周转压力。
第三，有利于推动创新要素加速集聚。
债券融资与政府债券形成协同，有助于以财政资金带动社会资本，进一步促进“科技—产业—金融”良性循环，为先进制造、数字经济、生物医药等领域提供更坚实的资金支撑。
对策：从“债券+信贷”两端协同看，深圳的实践呈现出多工具并用、结构性支持强化的特点。
债券端，债券市场“科技板”设立以来，深圳非金融企业在银行间市场发行科创债合计441.5亿元，科创债正在成为直接融资的重要抓手。
信贷端，银行信贷继续为科技企业提供稳定“底盘”，截至2025年末深圳科技贷款余额2.28万亿元。
同时，科技创新和技术改造再贷款政策激励银行支持“两重”“两新”，相关贷款发放余额较年初增长545亿元，显示出结构性政策工具对重点领域投资和技术改造的带动作用。
下一步，提升金融服务质效仍需在三方面持续发力：一是完善科技企业信用评价与信息披露体系，推动“技术价值”更好转化为“信用价值”；二是加强科创债二级市场流动性与投资者培育，提升融资可得性与成本稳定性；三是推动投贷联动、债贷协同与多层次资本市场衔接，形成覆盖企业全生命周期的融资支持链条。
前景：从趋势判断看，随着新质生产力加快发展，科技企业对中长期资金需求仍将增长，科创债扩容具有现实基础与市场空间。
直接融资占比处于高位并不意味着对信贷的替代，而是融资结构更趋均衡：债券融资提供更匹配的期限与成本优势，银行信贷提供稳定性与普惠性支撑，两者共同提升资源配置效率。
预计在政策引导、市场创新与风险管理共同作用下，深圳科技金融将继续向“更精准、更可持续、更市场化”方向演进，为实体经济转型升级提供更强动能。
当科技创新成为高质量发展的核心引擎，金融体系的适应性变革显得尤为迫切。
深圳的实践表明，通过制度创新打通资本与科技的转化通道，不仅能优化融资结构，更能培育出具有全球竞争力的产业生态。
在加快建设金融强国的征程中，这种以市场为导向、以创新为纽带的金融服务模式，或将为全国探索出更具活力的发展路径。