10亿把一座停摆六年的金矿给拿下，银泰黄金这是想把它重启呢，还是替别人去接盘呢？先说这次收购有多快吧。9月14日银泰黄金发布公告，说已经跟自然人张辉签了协议，拿了10.37亿元现金买了芒市华盛金矿60%的股权，工商登记也已经完成了。这意味着张辉手里的股份都转让了，银泰黄金一下子就成了这家云南德宏州老牌金矿的大股东。 刚宣布这事儿没两天，深交所就给发来了关注函。监管层主要问了三个问题：这家矿山从2016年停产到现在，环保验收到底过没过？还有那2.4亿元债务还没解封呢，这对恢复生产有啥影响？还有，为啥不一步到位直接从广深投资那儿买股权，非要先从张辉那买40%，再让他回购广深投资的20%呢？这样做合理吗？ 据时代财经查的资料显示，芒市金矿现在不仅被法院查封了三年还没解封，而且净资产还亏着2.3亿元，负债更是高达2.78亿元。早在2014年因为四川信托借款逾期就被起诉过了。为了弄清楚为什么是银泰黄金来接盘，我们来看看公司的家底。截至2021年6月末，银泰黄金账上趴着大概20亿的现金；公司现在已经有四座在运营的矿山了，一年能处理矿石96万吨。如果这次芒市金矿120万吨的扩建能成功完成，公司的产能就能直接翻一倍。 再看银泰黄金最近几年的表现。从2020年下半年开始，公司的利润增速明显变慢了。2021年上半年归母净利润只比去年多了9.16%。对比一下同行业其他几家公司：紫金矿业上半年净利润增长了174.59%，赤峰黄金增长了80.57%，山东黄金反而掉了218%。很明显，银泰黄金手里的黄金存量不多了，急需新项目来注入新动力。 说到这笔交易的结构拆解就更有意思了。工商档案里说芒市金矿最初是张辉占40%、广深投资占60%。但广深投资其实就是一家民营企业而已。奇怪的是，银泰黄金先是从张辉那儿买了40%的股份；然后张辉又把自己手里从广深投资买来的20%“买回来”；最后银泰黄金再接手剩下的股份——这两步操作看似绕了个大弯子，其实是把纠纷留在了“内部”。对于深交所问为什么这样安排是不是合理的问题，银泰黄金回答说“张辉和广深投资没啥关系，纠纷早就解决了”，为了简化流程才这么做的。 不过有消息说广深投资的会计和代理记账的人都说“不太清楚情况”。信息披露不透明加上信任成本高，这成了这次并购最大的隐患。 接下来还有三个大坎儿等着过呢：法院能不能尽快把查封给解除；2014年做的那个预可行性研究报告的环评能不能通过新的审查；扩建申请还得经过省里复核、专家评审这些复杂环节。银泰黄金给自己定了个“一年投产”的时间表，但业内普遍认为如果法院拖着不解封或者环评还得重新做一遍，项目重启肯定得往后拖。 沈国军这个人做资本运作挺有名的，他的银泰集团业务涉及好几个领域：商业、地产、黄金还有金融。2017年他把银泰百货私有化退市了；后来还投了注册资本500亿元的之江新实业；现在又把重心放在长三角和大湾区的高端制造、新能源、生物医药这些赛道上。 银泰黄金近五年在金矿这块投资花出去的现金累计亏了48.87亿元。这次花10.37亿元大手笔收购被看成是沈国军“押注资源”的重要一步棋。如果芒市金矿能顺利扩建到年产120万吨的规模，就能大大提升公司的储备量和增长想象力。 最后总结一下：花10.37亿元买的是一个负债累累、查封三年、停产六年的老矿坑；换来的是产能翻倍、利润提速的想象空间。银泰黄金这次豪赌赌的是矿山重启的速度、环评通过的概率还有解封的司法节奏。只要这三个环节有一个没配合好，“十亿收购”就可能变成“十亿沉没”。投资者现在都在等着看结果——德宏州山谷里的金矿风声到底是打雷还是下雨呢？