问题——全球运动户外消费分化、渠道结构加速重塑的背景下，国际运动户外企业如何在保持增长的同时兼顾盈利质量，成为市场关注焦点。亚玛芬体育最新财报显示，公司在2025财年实现营收约65.66亿美元，同比增长27%；营业利润增至7.02亿美元，调整后营业利润8.38亿美元；营业利润率升至10.7%，调整后营业利润率升至12.8%。第四季度营收约21.01亿美元，同比增长28%，显示其在需求波动阶段仍具备较强韧性。 原因——多品牌协同与产品结构升级，是支撑业绩上行的核心因素。亚玛芬体育旗下始祖鸟、萨洛蒙和威尔胜分别覆盖功能性服装、户外功能以及球类与球拍等主要业务板块，形成相对完整的运动户外矩阵。财报显示，功能性服装板块全年收入约28.56亿美元，同比增长30%；第四季度收入约10亿美元，同比增长34%，成为年内增速最高的板块。户外功能板块全年收入约24.04亿美元，同比增长31%，主要由萨洛蒙鞋类持续走强及冬季运动装备表现带动。球拍及球类运动板块全年收入约13.07亿美元，同比增长13%，继续提供相对稳健的基本盘。 更受关注的是增长“引擎”的变化。公司披露，萨洛蒙在2025财年销售额增长35%，并突破20亿美元。其运动时尚系列热度延续，同时专业跑鞋产品取得进展，带动品牌动能深入释放。对应到业绩指引，管理层预计2026年户外功能板块营收增速将达到18%至20%，与功能性服装板块的增速预期接近，意味着萨洛蒙正从“增长点”加速成长为可与始祖鸟并行的核心驱动力。 影响——渠道与区域两条主线的结构性变化，正在重塑公司增长模型。从渠道看，直营零售成为拉动增长的关键变量，第四季度同比增长38%；批发渠道同比增长18%，在扩大规模的同时保持现金流稳定。直营渠道的快速增长，有助于加强品牌表达与消费者触达，提升单店效率和产品溢价；但也意味着前期投入和运营费用上升，短期利润会承受一定压力。 从区域看，亚太市场表现尤为突出。第四季度亚太地区收入同比增长53%，大中华区同比增长42%，成为公司业绩增量的主要来源。同时，欧洲、中东和非洲地区以及美洲地区分别增长21%和18%，显示增长来自多区域共同发力而非单一市场。业内认为，户外运动从专业场景向通勤与生活方式场景延伸，加之部分市场冬季运动需求回暖，为高端与大众产品线同时带来增量空间。 对策——在增长与盈利之间，亚玛芬体育选择继续加大对关键品牌的投入。公司表示，第四季度销售、一般与行政费用有所上升，调整后经营利润率小幅回落，主要由于对萨洛蒙等增长机会加速投入。管理层强调，此举旨在夯实长期增长基础，而非追求短期利润最大化。另外，门店扩张也体现资源倾斜：剔除并购影响后，始祖鸟全年净增门店相对克制；萨洛蒙扩张更快，年末门店总数达到286家，全年净增近100家。更快的扩张节奏，反映公司正尝试在高端品牌之外培育更具规模效应的第二增长曲线。 前景——公司对2026财年维持增长预期，预计全年营收增长16%至18%，调整后经营利润率预计在13.1%至13.3%。管理层解释，利润率目标处于长期模型区间偏低水平，主要因为将延续对萨洛蒙的投入节奏，优先保证可持续的盈利性增长。综合财报信息和行业趋势，亚玛芬体育未来增长关键在三上：其一，继续提升直营渠道效率，在门店扩张与单店盈利之间取得平衡；其二，以跑步、户外鞋服与冬季运动为抓手推进产品创新，并提升供应链响应速度；其三，在亚太等高增长市场强化本地化运营，降低对单一品类或单一区域的依赖。若能在品牌势能、渠道效率与成本控制之间形成更稳固的组合，公司有望在全球运动户外市场竞争中进一步巩固领先位置。
从单一明星品牌带动到多品牌协同增长——亚玛芬体育的最新业绩显示——运动户外行业正在进入更考验综合能力的新阶段。增长不再只取决于爆款与热度，更取决于长期投入、渠道管理与产品力积累。能否在扩张中守住专业底色、在变化中提升运营效率，将决定企业下一轮增长的质量与韧性。