中央银行2月25日开展6000亿元中期借贷便利操作——期限为1年期——这是连续第12个月的加量续作。虽然规模较1月的7000亿元有所下降，但加上同期6000亿元的买断式逆回购净投放，2月中期流动性净投放总额仍达9000亿元，处于较高水平。 从政策考量看，央行加大中期流动性投放主要出于两个原因。首先，财政政策继续前置发力。2026年新增地方政府债务限额已提前下达，2月虽有春节因素，但政府债券发行规模仍将保持较大体量。央行增加中期流动性供应，为债券发行创造充裕的资金环境，保障重点领域和重大项目的资金需求。其次，信贷投放面临较大规模需求。随着2025年10月新型政策性金融工具投放完毕，以及2026年1月央行结构性货币政策工具的降息、加量、扩围，一季度信贷投放规模将明显增加。央行提前加大中期流动性投放，有助于引导银行稳固信贷支持力度。 该举措具有多重意义。充裕的流动性供应能够有效应对潜在的流动性收紧，保持资金面稳定充裕，为政府债券发行和银行信贷投放提供支撑。连续加量续作MLF传递出明确信号，表明央行延续支持性货币政策立场，向市场传递稳增长的政策决心。 有一点是，央行开年两个月显著加大中期流动性净投放，意味着短期内降准操作的可能性相对较小。这表明在1月推出结构性政策工具后，货币政策进入观察期，央行将根据经济运行情况灵活调整政策节奏。当前央行更多依靠数量型工具和结构性工具的组合运用，精准对接实体经济融资需求，说明了货币政策从总量宽松向结构优化的转变。
稳健的货币政策重在把握力度与节奏。此次MLF加量续作既是对阶段性流动性需求的回应，也反映了对财政前置、融资扩张和市场预期的统筹考量。保持流动性合理充裕、促进资金精准流向实体，是稳定增长与防范风险的共同要求。随着政策效应逐步显现，如何在支持性立场下提升传导效率、优化资金结构，将成为下一阶段观察货币政策取向与经济韧性的关键窗口。