问题——复杂环境中如何实现稳定增长 从年报数据看，五大上市险企2025年均实现净利润同比增长，合计净赚4252.91亿元，同比增长22.4%；分公司看，中国人寿归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%；中国平安1347.78亿元，同比增长6.5%；中国太保535.05亿元，同比增长19%；中国人保466.46亿元，同比增长8.8%；新华保险362.84亿元，同比增长38.3%。在利率中枢下移、产品与渠道竞争加剧、资产负债匹配要求提高的背景下，如何在稳定负债成本的同时提升投资回报和经营效率，成为行业必须直面的课题。 原因——投资端改善与负债端转型形成合力 投资端成为利润增长的重要支撑。年报显示，五大险企合计投资资产约20.7万亿元，较上年末增长12.8%。在权益市场阶段性回暖、投资策略更趋主动的带动下，多家公司投资收益率处于近年较高水平：新华保险、中国人寿总投资收益率分别为6.6%、6.09%，均为2015年以来高位；中国平安综合投资收益率6.3%，同比提升0.5个百分点；中国太保、中国人保总投资收益率均为5.7%。从配置结构看，多家公司提高权益类资产比重，中国人寿股票和基金配置比例升至16.89%，权益投资规模超过1.2万亿元；中国平安权益投资占比升至19.2%；新华保险权益投资占比达21.2%。 负债端则通过结构优化稳住基本盘。多家公司新业务价值增长较快，中国人寿、中国太保对应的指标同比分别提升35.7%、40.1%。渠道上——银保渠道表现亮眼：据披露——中国人寿银保渠道总保费首次突破千亿元，新单保费同比增长95.7%；中国平安、中国太保银保渠道新业务价值实现成倍增长。财产险方面，中国人保财产险经营效率处于近年较优水平，综合成本率改善对利润形成支撑。 影响——盈利结构更趋均衡，行业抗周期能力增强 一方面，投资端改善短期内明显抬升利润水平，也继续凸显险企对资本市场波动的敏感度管理需求；另一上，负债端价值增长与成本下降若能延续，有望降低对单一年度市场行情的依赖，使盈利来源更稳定、内生增长更可持续。银保渠道的快速增长也表明行业渠道格局正调整：银行端客户触达能力强、储蓄需求旺盛，为长期保障与储蓄型产品带来增量空间，但同时对产品期限结构、利差风险管理和服务能力提出更高要求。 对策——在“稳收益”与“防风险”之间把握平衡 年报所反映的经营取向显示，头部险企正从规模扩张转向价值与质量导向。下一阶段，行业需在几上持续推进：其一，完善资产负债联动管理，提升长期资金配置能力，权益与固收之间优化结构，降低集中度和波动风险；其二，持续推进产品结构调整与负债成本管控，提高保障型、长期型业务占比，夯实新业务价值增长基础；其三，渠道建设向精细化转型，推动银保、个险、团险与互联网渠道协同发展，提升运营效率与客户服务质量；其四，财产险通过风控、定价与理赔管理提升经营韧性，巩固综合成本率改善成果。 前景——经济修复与监管引导下，行业景气度有望延续 业内普遍认为，居民风险保障与资产配置需求仍具韧性，叠加监管引导行业回归保障本源、遏制无序竞争，有助于险企继续降低费用与负债成本、优化业务结构。此外，若宏观经济延续修复态势、资本市场稳定性增强，将为长期资金获取合理回报提供更坚实的基础。总体看，头部险企在资本实力、资产配置、渠道建设与风险管理上优势更突出，行业集中度与高质量发展趋势或将进一步强化。
五大上市险企交出的“高增长”成绩单，既得益于对市场窗口的把握，也反映了对转型方向的持续推进；面向新阶段，保险业需要在服务实体经济与满足居民保障需求中深入找准定位，把阶段性业绩改善转化为长期能力建设，以更稳健的资产负债管理、更高质量的产品与服务供给，推动行业稳步走向高质量发展。