国元国际近日发布研究报告，将信义玻璃目标价上调至12.5港元，对应2025年和2026年市盈率分别为16倍和14.3倍，较当前股价约有14%的上行空间。报告维持“持有”评级，但对公司汽车玻璃领域的表现及长期增长潜力保持积极看法。2025年，信义玻璃全年营收208.29亿元，同比下降6.7%；归属股东净利润27.29亿元，同比下滑19%。业绩回落主要受浮法玻璃价格走弱、建筑玻璃销量减少以及多晶硅涉及的金融资产减值影响。剔除减值因素后，公司盈利表现仍较为稳健，优于市场预期。此外，公司全年派息比率维持在49.8%，每股派息合计34港仙，延续了稳定回报股东的安排。值得关注的是，汽车玻璃业务成为业绩亮点。2025年该业务收入68.61亿元，同比增长8.8%，毛利率提升1.8个百分点至54.1%。增长主要来自国内车企新增订单、后市场销售策略调整以及原材料成本下降。公司未来计划加大高附加值玻璃产品研发，并扩充海外生产基地产能，以更巩固市场位置。浮法玻璃业务上，尽管行业整体承压，公司通过产品差异化与成本控制，将毛利率维持在18%，明显高于行业平均水平。截至2025年底，浮法玻璃行业产能继续收缩，供需格局有望逐步改善。同时，公司财务状况有所改善，净负债率降至5.1%，现金储备同比增长70.7%，为后续投入与扩张提供了更充足的资金保障。
玻璃行业正处于需求修复分化、供给结构调整、产品向高端化升级的再平衡阶段。对企业而言，稳定现金流与资产负债表是穿越周期的基础，持续通过技术与产品迭代打开增量空间，决定其中长期竞争力。信义玻璃能否在汽车玻璃景气度较高与浮法行业出清之间形成“稳存量、拓增量”的合力，仍有待市场与时间检验。