英国政府的借钱成本已经飙到2008年金融危机以来的顶点，就连金融咨询公司deVere Group的奈杰尔·格林也不得不承认，市场对英国央行降息的预期正在快速反转。本来大家都盼着降息，现在伦敦证券交易所集团的数据显示，今年降息的可能性接近于零，绝大多数交易员反倒认为下个月要加息。更糟糕的是，市场普遍觉得年底的利率至少得涨到4.25%，意味着至少要加两次息。 导致这场变局的导火索是能源。美伊战争让石油和天然气价格猛涨，再加上英国太依赖进口能源，通胀的风险立刻显现出来。这一冲击直接影响了通胀预期，英国国债市场的反应完全是意料之中的。格林解释说，“这不是无序抛售”，而是投资者对风险进行了重估。 除了经济层面的担忧，英国国债市场的动荡背后还有政治因素。财政大臣雷切尔·里夫斯好不容易建立起“稳定和信誉”的财政框架，可随着收益率上升，借贷成本也跟着上去了。这当然会压缩她的操作空间，偏偏现在能源和家庭都需要额外支持。 最能说明问题的是一份官方数据：英国政府在2月份居然借了143亿英镑（约合174亿美元），这比大家预想的要多得多。里夫斯原本承诺要把日常支出控制在靠税收而非借贷来支撑的水平上，还规定到2029-30年公共债务占比要下降。现在的情况显然让她的日子更难过了。 虽然北极星资本英国价值机会基金经理乔治·戈德伯的团队尽量保持冷静，避免对冲突相关消息做出下意识反应，但事实证明这种影响深远。根据deVere Group的数据，这场战争让英国债券经历了急剧的重新定价。冲突开始后的15个交易日里，基准10年期英国国债收益率就跳升了约68个基点，2年期国债更是涨了约97个基点。 周五那天尤为凶险。10年期国债收益率直接飙升9个基点，到了4.933%，这可是2008年以来的最高水平；2年期国债则涨了11个基点，达到约4.513%，也是一年多来的最高值。 甚至在战争爆发前，英国政府的借钱成本就已经是七国集团中最高的了。其20年期和30年期长期国债收益率早已远远超过关键的5%门槛。到了周五这天，这些债券的收益率又分别上涨了约9个和7个基点。 这种局面让格林不禁感慨：“从投资角度看，更高的收益率正开始恢复收益率曲线部分区域的价值。”可只要能源市场还在左右通胀前景，波动性就会一直居高不下。“这种影响持续的时间深不可测”，戈德伯说，“在这种时候最好的做法就是保持冷静。”