新能源与显示材料需求持续走强的背景下，杉杉股份交出一份回暖的成绩单。根据1月31日发布的业绩预告，公司2025年净利润预计为4亿至6亿元，较上年亏损3.67亿元实现扭亏。细分业务上，负极材料受益于新能源汽车与储能扩张，销量与利润同步增长；偏光片业务通过高端化转型，毛利率明显改善。两大主业合计贡献净利润9亿至11亿元——成为业绩修复的主要支撑。——控股股东杉杉集团仍陷债务困局，与上市公司经营回暖形成对照。2025年初，因多家银行申请重整，宁波市鄞州区法院裁定启动破产程序。公开信息显示，杉杉集团及其关联方所持股份长期处于质押、冻结状态，部分股权因债务纠纷被强制执行。其矛盾可追溯至2023年创始人郑永刚去世后出现的控制权争议，有关博弈导致治理不稳，叠加行业周期下行，杉杉股份2024年出现上市28年来首次亏损。业内人士认为，本轮业绩回升主要来自效率与产品结构的改善。通过石墨化工艺优化、供应链协同等措施，公司生产成本同比下降约12%；偏光片产品结构调整也带动均价提升约15%。但风险仍在：母公司债务危机可能带来连锁影响，一上金融机构对关联交易风险更为敏感，融资渠道或受影响；另一方面，无实际控制人状态可能拖累战略决策效率。财报显示，公司负债总额已从2023年峰值248.8亿元降至219.7亿元，但资产负债率仍达67%，高于行业平均水平。面对该局面，杉杉股份提出“经营与资本分离”的应对思路。业务端继续加大研发投入，新建一体化生产基地计划于2026年投产，预计负极材料产能提升40%；资本端则配合法院重整安排，近期已处置部分非核心资产以回笼资金。券商机构认为，若控股股东通过引入战略投资者完成债务重组，上市公司股权结构有望逐步明晰，但相关过程可能需要12至18个月。
杉杉股份业绩回升与控股股东破产重整并行，既说明了公司主业的修复能力，也暴露出治理与风险管理的短板。在新能源产业持续扩张的趋势下，公司负极材料与偏光片两大业务仍具增长空间。要实现更稳定的长期发展，关键在于尽快厘清控制权安排、完善治理机制，并在合规前提下稳妥配合控股股东重整推进，降低债务风险对上市公司的外溢影响。只有把经营确定性和治理稳定性同步夯实，杉杉股份的复苏才更具可持续性。