瑞郎跟欧元脱钩了，瑞士央行一夜之间把原来的汇率下限给扔了。这件事给全球的金融市场带来了不小的冲击。2014年和2011年的时候，欧债危机让瑞士成为了大家的避风港，大量的资金涌入让瑞郎升值，结果出口行业就遭殃了。为了保住自己的竞争力，瑞士央行从2011年开始就给瑞郎钉上了1.2的汇率下限。后来油价崩盘后，避险资金又跑到了瑞士，进一步放大了升值的压力。现在欧央行马上就要宣布QE了，瑞郎这个“天花板”其实早就没了。瑞士央行这一下终于把这道底线给扔了，瑞郎对欧元直接拉升超过了15%，股市也跟着暴跌了8%。 瑞士央行这次宣布放弃汇率下限是因为代价太大了。从2011年到2014年，瑞士央行的资产负债表从4200亿瑞郎膨胀到了5253亿瑞郎，规模翻了一倍以上。加上美元指数从2014年二季度后一直往下走，瑞郎跟着贬值了15%。还有俄罗斯那边出了问题，资金都跑到了瑞士来避险。瑞士央行再也受不了了，就放弃了这个汇率下限。 这次事件之后美元指数反而有了点起色，因为瑞士央行同时把隔夜利率目标区间下调到了-1.25%到-0.25%，比欧元区还宽松。不过人民币盯住美元的话，美元走强还是会让人民币对其他货币承压。全球资金都开始从新兴市场往外跑了。虽然直接影响不大（对华出口占我国总出口不足0.1%），但心理冲击还是挺大的。外资为了对冲人民币贬值敞口也会增加。大家都觉得既然三周前的承诺都能作废，更多人就会押注人民银行最后也会放任贬值。 大宗商品和A股短期内可能会有个反弹——毕竟美元计价的大宗商品会因为瑞郎升值而得到支撑——但中长期来看商品牛市并不牢固。人民币贬值预期加强后外资可能会加速撤离国内股市。 这对中国来说也是个考验：如果人民币继续贬值，输入型通胀压力会下降但出口企业收益会受损；短期资本外流可能推高银行间利率；长期看如果外资持续撤离可能还需要更多政策托底；央行如果加大逆回购或者降低存款准备金率可以对冲资金外流；但如果大规模动用外汇储备干预汇率又可能放大资产负债表规模。 所以说小国央行放弃汇率下限其实是给全球上了一课：信用锚点有时候很脆弱；汇率政策独立性有时候会孤立无援；风险偏好传染性也很强。真正决定资产走向的还是美元中长期趋势和各国政策应对博弈。 在这个不确定的时代保持组合弹性、严控杠杆可能才是上策。