11月21日，全国银行间同业拆借中心给大家报了个消息：这次LPR报价不变，1年期的还是3.65%，5年期以上的依然是4.30%。大家还记得上个月LPR没动吗？这已经是连着第三个月了，本来盼着年底前能降降息的，这下又落空了。 你看央行本月15日刚做了8500亿元的MLF操作，中标利率还是2.75%没变。从2019年LPR改革以来，MLF就是给LPR定调子的基准线，锚都不动，LPR也就没啥单独下行的理由。所以大家都在猜，这次LPR大概率还是要和上个月一样保持平稳。 咱们来分析下为什么银行不愿意再降了。一是前阵子出台的稳楼市政策都挺密集的，11月13日出台了金融支持房地产的16条，第二天又发了个关于保函置换预售监管资金的通知。力度挺大的，银行想先看看这些政策有没有效果，不想贸然自己降LPR，免得显得政策信号不那么强。二是汇率这块得稳住，LPR是人民币贷款的基准，报价要是乱动了，可能会影响汇率预期，导致资金外流。三是最近银行的日子不太好过，前10个月金融数据显示流动性是够了，可净息差却收窄了13bp。有些银行的净利润都变负增长了，再降LPR岂不是要把饭碗砸了？ 招联金融首席研究员董希淼也说了，今年LPR已经降过三次了。1年期下调了15个基点，5年期以上下调了35个基点。到了9月份企业贷款加权平均利率只有4.0%，这已经是史上最低了。如果银行负债成本跟不上这步伐，再降利率估计是有心无力。光大银行的周茂华也觉得年底前降息的可能性不大。眼下的首要任务是把之前出台的稳楼市、助小微等政策落实到位，让大家感受到政策红利。 既然总量工具空间有限，央行可能会把再贷款、再贴现、财政贴息这些结构工具拿出来用。周茂华提醒大家楼市分化很严重，全国统一下调5年期LPR的必要性不高。应该让各地用足用好政策去精准调控，别搞一刀切。 不过也有不同的声音。东方金诚的王青觉得12月份5年期以上LPR下调0.15个百分点的概率在上升。理由有三个：一是银行存款利率最近跌得厉害，报价行压缩加点的动力大了；二是房地产低迷一直是经济下行压力的主线；三是10月新发放的居民房贷利率虽然4.3%已经不高了，但跟企业贷款利率和名义经济增速比起来还是有点偏高。 董希淼建议5年期以上LPR继续下降也挺好，既减轻了居民房贷负担又能降低企业的中长期贷款成本。10月的数据显示住户中长期贷款增长乏力成了拖累项，降息确实是激活需求的关键一招。 综合来看这次LPR下调的概率不高。单纯靠LPR“一降了之”不现实。咱们还得看稳楼市、助小微这些政策到底能不能落地见效。在内外平衡中找到最优解才是稳增长防风险的关键所在。