2026年是“十五五”开局之年，中国经济进入新的发展阶段。近期，多家国际投资机构上调中国市场评级。高盛建议高配A股和港股，摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至“超配”，瑞银认为政策支持、企业盈利改善及资金流入将推动A股估值提升。这些判断反映了国际资本对中国经济转型方向和前景的认可。招商基金研究部首席经济学家李湛采访中表示，展望2026年，中国市场有望告别单一估值修复，进入盈利改善与估值抬升的双重驱动阶段。他认为，外需不确定性是最大变数，也最可能成为影响2026年市场的关键变量。回顾2025年，全球经济在不确定性中呈现韧性增长与显著分化。李湛指出，面对地缘冲突和金融波动等挑战，全球经济增速仍超预期，但增长动能发生深刻变化，发达经济体增长普遍乏力，新兴市场与发展中经济体成为增长主引擎。这些全球性因素与中国的政策支持和产业升级相叠加，为中国资本市场带来结构性机会。 从经济发展质量看，李湛用“质稳量优”概括当前中国经济的新稳态。数据显示，2025年前三季度，规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别为35.9%、16.7%，非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7个百分点，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点。前三季度国内生产总值同比增长5.2%，全年有望实现5%左右的增长目标，在主要经济体中居前。 这种新状态改变了传统市场模式。李湛指出，市场波动中枢持续下移，投资者情绪更趋理性，不再过度追逐短期宏观扰动。行业轮动也告别过去依赖宏观周期的快速轮动，转向聚焦长期产业趋势与企业核心竞争力的结构性分化。“红利资产为盾加新赛道为矛”成为市场主流配置思路。谈及2026年中国资本市场的增量资金来源，李湛认为确定性较强的是保险资金。外资将逐步由交易型向配置型回归，对高端制造和科技板块的再定价空间正在打开。居民储蓄是潜力最大的慢变量，部分资金将通过理财、公募基金逐步向权益市场迁移。 在投资策略上，李湛建议，2026年投资核心是锚定“产业创新驱动、盈利兑现、资源供需优化”主线，聚焦科技革新、高端制造出海与顺周期修复三大结构性方向。外资机构关注到充裕流动性、有力政策支持及具有吸引力的估值，并对中国科技自主创新、消费升级与高端制造业主线保持关注。李湛强调，投资环境将围绕“稳增长、提质量”构建新平衡。经济增长的科技与绿色成色更足，总量表现出韧性，为资本市场提供坚实基本面支撑。同时，他也提醒投资者需关注房地产、地方债务和外需不确定性等潜在风险。
当前正处于经济转型升级的关键时期。资本市场的表现既反映当下经济活力，也预示未来发展方向。随着“盈利改善”与“估值抬升”双轮驱动格局形成，中国资本市场有望迎来新的发展机遇。但同时，保持清醒认识、做好风险防范同样重要。如何在把握机遇的同时有效应对挑战，将是所有市场参与者需要共同思考的课题。