咱们把视线拉回到3月27日，中金公司放出了那份《资产大挪移：重新定义安全资产》的报告。你看现在这局势，从2026年2月底美以联合动手打伊朗起，全球的资产可算是坐过山车了，股票债券跌了一大片，唯独原油因为大家担心霍尔木兹海峡断供，价格猛窜，布伦特原油比冲突前整整涨了快50%。以往那种靠黄金、美债兜底的安全资产逻辑，这回算是彻底变天了。现在的钱袋子更爱往能让国家硬气起来的地方砸。你瞧瞧这变化多明显，过去一年里资金都在重新算账。新兴市场和欧洲股市早就创新高了，反倒是美股表现有点弱。至于美股内部，科技股像纳斯达克的动力也慢下来了，反而是那种顺周期、重价值的道琼斯看着更顺眼。板块上看，原材料、能源、工业还有国防航天都在领涨，信息技术反而开始疲软。 跨资产来看，大家伙儿对大宗商品更感兴趣了，黄金、原油、农产品都有了好脸色。美元那点避险逻辑早就松绑了，美以伊一冲突，10年期美债利率蹭蹭往上涨，美元反倒没怎么动弹。我们早在2025年3月就从地缘经济的角度给特朗普2.0的政策起了个“大重置”的框架。这个框架里说的脱虚向实、财政主导和金融抑制这些事儿，最终还是要把全球的钱给重新配一配。 从资产的含义上讲，美元这会儿肯定是要贬值的，尤其是对比实物资产。美联储要是真把显性利率曲线控制（YCC）玩起来了，长端美债的利率估计还得往下走。股票市场的主题其实很清晰：地缘格局变了就要讲安全与韧性。抓住两条主线就行：生产力提升还有资源得自个儿够。非美市场特别是新兴市场会比美股更能跑赢；在美股内部得盯住“主街”的资源能源和大工业板块；科技股现在更看盈利怎么样。 最近美以对伊朗动的这手硬的，更是强化了大家对“硬资产”的需求：资源能源、装备制造、国防航天这些东西。咱们在之前的报告里从政治经济学角度聊过了特朗普的政策“不是选择而是必然”，这事儿还得持续推动资金大挪移呢。 中国资产现在的安全属性估计得越来越被看重。我觉得在全球冲突这么频繁的背景下，A股大概率能走出长牛慢牛的行情。不过还是要防着点风险——要是地缘冲突闹得太大导致油价长时间飞涨，那美联储到时候肯定得被迫收紧货币条件。