永辉超市的亏损局面正在加剧。
1月20日晚间，这家上市零售企业公告称，2025年度预计归属母公司净利润亏损21.4亿元，较2024年同期亏损14.7亿元扩大6.7亿元。
扣除非经常性损益后的净亏损更是高达29.4亿元。
根据第三季度财报推算，第四季度单季亏损预计达14.3亿元，环比大幅增加。
这一数据意味着永辉超市已连续五年陷入亏损泥潭，累计亏损规模已超过95亿元。
永辉超市亏损扩大的直接原因来自三个方面。
首先是门店调改带来的巨大成本投入。
2025年，永辉超市深度调改了315家门店，同时关闭了381家战略定位不符的门店，调改幅度明显大于2024年。
这些调改工作产生的资产报废损失、停业装修期间的营业收入损失以及一次性开办费投入合计约9.1亿元，门店停业装修导致的毛利额损失预估约3亿元。
关闭381家门店则产生了包括资产报废、人员离职补偿和租赁违约赔偿等多项损失。
其次是供应链改革的阵痛期。
永辉超市在推进供应链体系改革过程中，短期内面临缺货现象和毛利率下滑压力，对营业收入造成了负面影响。
虽然公司表示随着改革深入这些影响已逐步消除，但改革期间的成本消耗仍然可观。
第三是对外投资和资产减值的拖累。
永辉超市持有的美国上市公司Advantage Solutions股票因股价持续下跌，报告期内确认公允价值变动损益负2.36亿元。
此外，公司对持续亏损的门店资产进行减值测试，预计计提长期资产减值1.62亿元。
这些亏损的背后，反映了永辉超市正在进行的深层次转型。
2024年5月，在胖东来创始人于东来及其团队的帮扶下，永辉超市启动了全面学习胖东来模式的改革。
该公司采取胖东来帮扶和自主调改两种模式对全国门店进行改造升级。
根据此前的规划，永辉超市预计在2026年春节前将突破300家门店，并在2026年6月前完成全部门店的调改工作。
从时间轴看，距离永辉超市全面启动学习胖东来模式已过去约20个月。
在这个过程中，公司面临的是一场"阵痛式"的转变。
大规模关闭尾部门店、调改优质门店、重构供应链体系，这些举措虽然短期内加重了财务负担，但从战略层面看，这是永辉超市为了适应市场变化、提升竞争力而做出的必要选择。
值得注意的是，尽管业绩预亏幅度扩大，但永辉超市股价在1月20日收盘时仍上涨1.45%，报4.89元/股。
这表明市场对公司的转型方向仍保持一定的认可度，投资者相信这些短期的亏损是为了长期的盈利能力恢复而付出的必要代价。
零售业的竞争，本质是效率、供应链与消费者信任的竞争。
永辉超市在持续亏损背景下加大调改与闭店力度，既是对过去粗放扩张模式的纠偏，也是在新消费格局下争取再出发的必答题。
阵痛不可避免，但更重要的是把调整成本转化为长期能力，把“短期止血”转化为“持续造血”。
对企业而言，改革不仅是规模与速度的选择，更是对经营底座、组织能力与用户价值的系统重塑。