Christian Mueller-Glissmann觉得市场有些不对劲。高盛的这位资产配置研究主管在最近的报告里发出了严厉的警告，给投资者们打了个预防针：大回调可能要来了，甚至连平时稳当的债券这回都不一定能护住你们。这和年初大家的高风险偏好形成了鲜明对比，毕竟现在油价飙涨、伊朗局势紧张还有人工智能搞颠覆，这些不确定因素已经开始拖累大盘。 时间来到2026年，股市的表现着实不太好看，道指、标普500和纳斯达克综合指数全都在跌。对于接下来可能发生的更严重的冲击，Mueller-Glissmann认为股市还没把风险溢价算够。毕竟地缘政治冲击对市场的影响很难说准啥时候来，只能说我们的经济学家已经看出局势在恶化了。 现在连债券都不保险了，所以传统的那个60%股票配40%债券的组合想不亏钱都难了。为了保命，高盛这三个月给的策略挺保守：钱多留着点（超配现金），信用债少买点（低配），股票和大宗商品都别追高。等到了后面半年情况要是变了，高盛又敢冒险了：股票多买点（超配），现金的仓位再回落到中间状态（中性）。 从数据上来看自伊朗冲突爆发以来，高盛那个长期全球投资组合基准跌了4%左右。说实话这点跌幅在长期背景下其实不算大痛，但Mueller-Glissmann还是提醒了一句：虽说60/40组合一直亏大钱的概率还不高，但你最好还是把那个多资产的配置充实充实，用来对冲下持续的滞胀风险。 他提了不少具体的招数：比如买点股票、信用债、外汇里的好东西；或者搞搞另类资产配置；还可以做动态的风险分配；甚至股票和跨资产的期权策略也可以叠加起来用。今年年初的时候要是这么干——就是把风险中性的高质量股票、CTA、黄金、美国财政部的通胀保值债券还有标普500的看跌期权价差策略全都用上——那你今年的业绩肯定比那个单纯的60/40组合强得多。 反正为了守住第二季度60/40组合可能出现的大回撤风险，“我们依然很青睐这些策略”，Mueller-Glissmann最后这么说。