问题：算力基础设施扩张叠加服务器代际升级，高速互连正成为产业链的关键环节；随着大模型训练与推理负载持续攀升，服务器内部处理器、加速卡、内存与存储之间的数据吞吐需求快速上升。行业普遍面临两项核心挑战：一是内存与主板互连速率升级，对信号完整性提出更高要求；二是加速卡集群化带动PCIe/CXL等高速互连需求增长，关键芯片的供给能力正成为影响系统性能与成本的重要因素。 原因：需求端与技术端的“双轮驱动”共同推升景气度。需求端看，人工智能服务器通常配置多块GPU或其他加速器，为实现更高带宽、更低时延，内存正从DDR4加速切换至DDR5，服务器互连与信号调理类芯片的用量随之增加。技术端看，数据中心持续追求更高传输速率，推动RCD、MRCD/MDB、Retimer等产品加快迭代，并对SerDes等底层高速接口能力提出更高门槛，技术积累与客户认证壁垒更凸显。 影响：业绩增长与产品结构升级相互印证，资本平台进一步强化全球化能力。公司公告显示，2025年实现营业收入54.56亿元，同比增长49.9%；归属于上市公司股东净利润22.36亿元，同比增长58.4%；经营活动现金流等指标同步创历史新高。分业务看，互连类芯片产品线实现销售收入51.39亿元，同比增长53.4%，毛利率提升至65.57%。DDR5 RCD上，第三子代出货增长、第四子代实现量产，并推进更高速率产品研发；下半年第三子代收入已超过第二子代，显示代际切换进度靠前。新型高带宽内存模组MRDIMM领域，公司实现第一子代产品供货，并推出第二子代方案，速率能力增强，出货在第四季度明显放量。面向个人电脑端，公司推出更高速率的CKD产品，渗透率与出货同步提升。市场地位上，第三方机构数据显示，公司全球内存互连芯片市场占据领先份额。 高速互连的另一条主线来自PCIe/CXL生态扩张。Retimer芯片已成为人工智能服务器的重要高速互连组件，典型多加速卡服务器对该类器件需求量较高。公司有关产品自2024年起出货增长，并发布面向更高代际标准的新品与解决方案，向PCIe 6.x/CXL 3.x等方向送样验证，同时推进下一代Retimer与交换类芯片研发。在CXL互连上，公司相关芯片进入合规供应链并向客户送样，有助于新标准落地过程中提前布局。 对策：以研发投入与资本工具“双支撑”巩固竞争优势。公司2025年研发费用9.15亿元，同比增长19.9%，占营收16.8%；研发人员占比超过七成，高学历人才占比较高，体现以技术积累带动产品迭代的策略。同时，公司完成赴港上市并于2026年2月挂牌，形成A股与H股双平台。本次全球发售认购活跃，基石投资者认购比例较高，国际配售订单覆盖倍数显著，反映国际资本对其成长性与赛道景气度的关注。股东回报上，公司提出年度现金分红方案，并结合中期分红与股份回购，保持与经营成果相匹配的回馈力度，有助于稳定市场预期、提升长期资金配置意愿。 前景：产业链“高带宽、低时延、可扩展”趋势明确，头部厂商有望受益，但仍需应对不确定性。展望未来，服务器平台将继续向更高内存速率、更高互连带宽演进，DDR5进一步普及、MRDIMM等新型模组加快落地，叠加PCIe与CXL标准推进，将为互连芯片带来增量空间。同时，国际竞争加剧、客户认证周期以及供应链波动等因素仍可能影响推进节奏。能否持续保持核心技术领先、提升高端产品量产与交付能力，并在全球市场稳步拓展客户，将决定企业中长期增长质量。
互连决定效率，效率决定算力。以AI服务器为代表的新一代计算平台，正在把“高速互连”从配套环节推向系统性能的关键变量。企业能否在技术代际更替中保持领先、在资本与研发投入间做好平衡、并在全球市场持续提升交付与合规能力，将成为衡量竞争力的重要标尺。澜起科技交出的年度成绩单及资本平台新进展，为观察该赛道的成长路径提供了新的参考。