问题——外部不确定性下高端户外增长能否延续？ 近一段时间，全球消费环境起伏、部分品牌舆情事件引发市场对高端户外需求的担忧。高端产品价格带较高、消费决策链条更长，叠加渠道与库存管理难度提升，行业普遍面临“增长与投入如何平衡”的考题。亚玛芬体育此次公布的经营数据，成为观察高端户外赛道抗压能力的重要样本。 原因——核心品牌基本盘稳、客群外延扩展、直营能力增强。 数据披露显示，公司第四季度营收同比增长28%至21亿美元，全年营收增长27%至65.66亿美元。其间，围绕始祖鸟的户外功能性服饰板块第四季度营收同比增长34%至10亿美元，显示核心品牌并未因外部噪音而动摇基本盘。 增长背后，一是消费人群从专业户外向更广泛的城市户外与中产生活方式人群扩展，产品由“单一场景”向“多场景穿着”延展，增强了需求稳定性。二是品类结构优化带来增量，始祖鸟女性品类同比增长超过40%，成为增速最快板块；鞋履业务在山地跑与徒步等产品带动下接近40%增长，表明品牌正从服装优势向“头部单品+鞋服协同”升级。三是直营与高效门店模型强化触达能力。公司披露，2025年始祖鸟全球净增24家门店，2026年计划在北美和中国市场继续净增25至30家门店，以相对稳健节奏扩大覆盖面并提升品牌呈现的一致性。 影响——“双引擎”结构更清晰，但扩张投入令利润阶段性承压。 在始祖鸟保持“压舱石”作用的同时，萨洛蒙实现关键跨越：2025年年销售额首次突破20亿美元。其所在“山地户外服饰及装备”板块第四季度营收同比增长29%至7.64亿美元，显示第二增长曲线正加速成形。 不过，围绕门店扩张、产品线投入与品牌建设的加码，也带来短期利润率回落。该板块第四季度经调整营业利润率下降490个基点至6.2%。公司管理层将其定位为主动性的战略投资，反映出企业在“规模扩张、品牌建设与盈利节奏”之间作出的取舍。 区域层面，大中华区与亚太地区继续成为最强增量来源：第四季度大中华区营收增长41.8%，亚太地区增速达53.1%。管理层强调大中华区的“平台效应”，即成熟的渠道组织能力、较高的单店效率与对新品牌/新业态的承接能力，使多品牌在同一市场实现协同放大。 对策——复制成功方法论：以DTC为主线，提升品牌力与组织效率。 从经营动作看，亚玛芬正尝试将已在始祖鸟上验证的DTC（面向消费者的直营）能力复制到萨洛蒙。大中华区通过“标准店（compact shop）”模式提高开店效率，萨洛蒙第四季度净增33家门店——全年净增近100家——体现出以更轻量化模型覆盖核心商圈、提升触达与转化的思路。 另外，公司在管理层面推进“精锐化”和专业化配置，以强化品牌创意与全球统筹：包括引入具备国际化品牌管理经验的关键岗位负责人，并推动各品牌在设计、产品节奏、市场沟通等形成更清晰的定位与一致的叙事。威尔胜的转型也被纳入这个框架：2025年威尔胜鞋服业务同比翻倍增长，收入占比提升至15%，公司通过任命具备鞋服运营经验的负责人，意在推动其从器材优势向高溢价软性消费品延伸，完善多品牌组合的增长结构。 前景——增长指引上调体现信心，能否“再造爆款品牌”仍需时间验证。 展望2026年，公司给出16%—18%的营收增长指引，并预计毛利率由57.7%提升至约59%。一季度营收预计增长22%至24%。从盈利结构看，萨洛蒙所在板块预计营业利润率在14.5%—14.8%，仍低于始祖鸟所在户外功能性服饰板块约22%的水平，意味着集团将继续以“现金流强品牌带动投入型品牌”的方式，换取中长期份额与品牌心智提升。 行业层面，户外消费正从小众专业向大众生活方式加速渗透，产品功能与审美表达并重，品牌需要更强的研发迭代、供应链响应和渠道精细化运营能力。亚玛芬当前的关键在于：在保持始祖鸟增长质量的同时，推动萨洛蒙、威尔胜等品牌在不同赛道形成可复制、可持续的增长模型，并把投入转化为稳定的利润改善。
亚玛芬体育的发展反映了高端户外市场的演变趋势：从专业领域走向大众生活、从单一品牌发展为多品牌矩阵、从区域市场扩展到全球布局。在此过程中，亚玛芬能否通过创新和优化再造新的"始祖鸟"，将成为检验其长期竞争力的重要标准。