就在刚刚过去的2月24日，被誉为“黑天鹅之父”的塔勒布（Nassim Taleb）给投资者送去了一记重锤：尽管AI行业正经历巨额利润的井喷期，但他坚信市场低估了结构性风险，高估了领军企业的持久力。他曾在瑞士信贷、瑞银还有第一波士顿等金融机构打拼，更是畅销书《黑天鹅》的作者。塔勒布直言，虽然确实有人在AI领域能赚大钱，但眼下构成AI交易的那些公司未必能守住阵地。随着技术的动荡、激烈竞争还有地缘政治的重塑，软件领域里肯定有不少公司要撑不住而面临破产。这种判断并非空穴来风，因为他是那个率先提出“黑天鹅”概念的人。当天标普500指数收跌约1%，成为最近连续抛售中的一环。投资者正为关税的不确定性而焦虑，还被两种截然相反的叙事给搅得心神不宁：一方面是担心编程门槛降低后人工智能工具会颠覆软件公司；另一方面是科技巨头们忙着搞基建借了很多钱，这些资本支出恐怕要好几年才回本。上周末Citrini Research那份让人脊背发凉的报告更是火上浇油。该机构设置了一个2028年6月的“鬼故事”般的场景：白领大规模失业、消费缩减、贷款违约乃至经济萎缩。Grizzle Investment Management的Thomas George表示：“即便最坏情况不会那么糟，报告里的颠覆担忧也是真的。读完谁能好受？我相信持有这些股票的人信心肯定受打击。”而塔勒布的最新警告，正好跟这篇“鬼故事”形成了呼应。他还提到过去几年股市涨主要靠少数几家AI概念股撑着，要是板块轮动了，整个大盘就要遭殃。他把目光投向了黄金领域——自从去年10月以来金价已飙升了约30%，这意味着市场的结构性转变正在发生。塔勒布也不忘敲打美元的地位。他警告说如果人们觉得资产可能被冻结没收，那就没人愿意把财富存成美元了。对于贸易政策他也有看法：要是关税能永久明确执行那还好说；要是政策像过山车一样变来变去——投资的心思就全没了。他还特别提到了1970年那种商品驱动的滞胀风险——那是经济无法承受之重。就算把爱因斯坦请去美联储当主席也没用。塔勒布现在正为Universa Investments效力这家公司的宗旨是在市场危机里实现超额收益去年它给客户带来了超过100%的年化回报率。他强调风险不是小幅修正而是大幅回撤所以你永远需要对冲工具因为这类回撤往往难以预测。