2020年8月，控股股东树兰投资把50.39万元注册资本以10万元的价格卖给了上海仁安公司，这就让每股价格低到了约0.2元。就在同一时间，像红杉瀚辰、人保基金这些外部机构进来入股时，价格可是高达约55元/股，前者只相当于后者的1/275。当时那个被称作“独立第三方”的上海仁安是由香港人Lee Kai You, Anthony全资拥有的。大家都在猜这家公司是不是能享受到这么离谱的“友情价”，到底是不是存在利益输送或者代持这种没说出来的风险。中国证监会还要求树兰医疗好好说明注册资本实缴的情况。2026年2月13日，天眼查显示树兰医疗第一大股东上海树兰投资有限公司所持的3000万元股权被法院冻结了，不过冻结的原因目前还没公开。 从财务数据看，这家公司还没跨过盈亏平衡线。2024年3月他们递交的招股书显示，2021年到2023年这段时间收入一直在涨。2021年是15.48亿元，2022年涨到了17.78亿元，2023年更是达到了18.84亿元。可是利润却不一样，从2021年开始就一直亏损。2021年亏了8228.9万元，2022年亏得更多有1.11亿元，2023年虽然少了点只有1725.2万元，主要是因为安吉医院拿了8000万元的政府补助。如果把这笔补助去掉看实际经营的话，情况其实没好多少。 他们说亏损是因为医院扩张建了安吉医院和衢州医院。这两家医院都是新建的重资产投入大但初期赚不到钱的项目。安吉医院一直在“爬坡期”亏损，衢州医院在2023年还亏了1921万元的毛损。他们预计这两家医院要到2027年才可能开始赚钱。 公司还在搞博鳌医院和良渚国际医学中心这些新项目，这些都需要不断“烧钱”。负债方面因为扩张太快压力大也在不断增加。从2021年的32.26亿元升到2022年的36.91亿元，不过到了2023年又降到了26.07亿。资产负债率分别达到了100%、103%和68%。 作为私营医疗机构营运商虽然不用直接遵守公立机构的定价法规，但作为医保定点机构他们得遵守地方的定价指引。数据显示他们核心的健康医疗服务毛利率从2021年被压制到9.6%的低位后还在下滑到了8.5%。次均住院费也从2021年的2.13万元一路跌到了2023年的1.75万元。 创始人李兰娟、郑树森两位院士分别在2020年和2023年退出了董事会。现在公司由郑杰、郑俊兄弟家族控股管理了。管理层虽然换了人但看起来更像是家族内部的传承。第一大股东上海树兰投资有限公司持有46.91%的股份。这家投资公司的股份是由李兰娟的两个儿子郑杰、郑俊以60%、40%的比例拿着的。 凭借着李兰娟和郑树森两位院士的光环，树兰医疗曾经是社会办医的代表。5轮融资后估值推到了80亿还吸引了红杉中国这些明星资本。可这家被资本寄予厚望的集团从2021年开始搞A股上市辅导却没能成功。2023年8月他们去港交所递交了第一份材料，结果到了2024年3月更新了招股书就没了下文了。现在这份招股书已经失效了去香港上市的进程算是彻底停住了，这是他们第二次IPO失败了。 他们为了扩展版图在2021年和2022年先后新设了树兰（安吉）医院和树兰（衢州）医院。这两家医院都是新建的投入大收益慢的项目。建医院是重资产投入初期成本很高但收益非常有限所以这两家新医院都还在漫长的“爬坡期”一直亏损着。虽然树兰（安吉）医院在2023年收窄到1725.2万元但主要是因为有了8000万元的政府补助。 这家公司靠着院士光环和行业资源在一级市场一直很受青睐总共拿了5轮融资加起来差不多9亿元人民币把估值推到了D轮后的80亿元。早期是从个人投资者和中小机构起步慢慢把包括GIC Private Limited、毅达资本、启明创投还有红杉中国这些知名机构都吸引进来了这说明资本市场认可他们的赛道和模式。 这次IPO失败背后还有个“超低价转股”的历史问题让市场很质疑。2013年郑树森和李兰娟夫妇在浙江杭州创办了树兰医疗李兰娟担任董事长郑树森当董事。“院士办医”的光环让这家公司在成立后就在一级市场很受欢迎总共完成了5轮融资累计金额近9亿元人民币估值在D轮后推到了80亿元。 其实2021年他们启动A股上市辅导后就没结果到了2023年8月才去港交所递表又在2024年3月更新了招股书之后就没有动静了现在招股书失效了赴港上市进程实质性停滞IPO两次受挫都没成功。 从财务数据看这家公司还没跨过盈亏平衡线加上在IPO前“超低价转股”的问题也备受市场质疑。近日公司又有股权冻结的信息出来引发关注。 股权冻结是因为控股股东上海树兰投资有限公司持有的3000万元股权被上海市浦东新区人民法院冻结了具体原因还没公开。财务数据方面根据2024年3月向港交所递交的材料看公司2021年到2023年这段时间呈现出明显的“增收不增利”特征收入在稳步增长但利润却持续亏损从2021年由盈转亏后一直到2023年都没改善主要是因为新建医院成本高还没开始赚钱而这次亏损主要是由于医院网络扩张建设树兰（安吉）医院和树兰（衢州）医院导致的。 为了扩大版图他们在2021年和2022年先后新设了树兰（安吉）医院和树兰（衢州）医院这两家都是新建的重资产投入项目初期成本极高但收益非常有限都处于漫长的“爬坡期”一直亏损着直到现在还没开始赚钱还要继续烧钱搞新项目。 负债方面随着快速扩张带来的资金压力公司负债总额持续攀升不过2023年又降下来了一些资产负债率也有所变化分别达到了100%、103%和68%。此外公司还指出虽然他们是私营医疗机构营运商不用直接遵守公立机构的定价法规但作为医保定点机构他们的自营医院得遵守地方医疗管理部门制定的定价指引所以定价指引可能对他们的经营业绩造成负面影响导致核心的健康医疗服务毛利率